Intrinsische Bewertung II.

Prognose zukünftiger Cashflows

Die Prognose zukünftiger Cashflows umfasst die Schätzung der Umsätze, Ausgaben und des Kapitalbedarfs des Unternehmens über einen Prognosezeitraum von typischerweise 5 bis 10 Jahren.

Dies erfordert Annahmen über Wachstumsraten, Gewinnmargen und Investitionen in Kapitalausgaben und Betriebskapital.

Die Prognosen sollten realistisch sein und auf historischer Performance, Branchentrends und wirtschaftlichen Bedingungen basieren.

Genaue Prognosen sind entscheidend, da sie das Bewertungsergebnis in einer Discounted-Cashflow-Analyse (DCF) direkt beeinflussen.

Prognose der Cashflows

Daniel stützt seine Prognosen auf die historische Performance von QuantumTech und Branchentrends.

Er prognostiziert ein jährliches Umsatzwachstum von 5%, was das stetige vergangene Wachstum widerspiegelt. Die Betriebskosten werden bei 60% der Umsätze bleiben, basierend auf der bisherigen Effizienz.

Er erwartet, dass die Kapitalausgaben jährlich um 3% steigen werden, während das Betriebskapital proportional zu den Umsätzen wachsen wird.

Mit diesen Annahmen berechnet Daniel die erwarteten freien Cashflows für die nächsten fünf Jahre und schafft damit die Grundlage für seine DCF-Bewertung.

Die DCF-Formel

DCF Formula.png

DCF bewertet ein Unternehmen, indem zukünftige Cashflows in heutiges Geld umgewandelt werden.

Jeder erwartete Cashflow (FCFₜ) wird durch (1 + r)ᵗ geteilt, wobei r die Rendite ist, die Sie für Risiko und andere Opportunitäten verlangen würden.

Dies "reduziert" spätere Cashflows, weil ein Euro morgen weniger wert ist als ein Euro heute.

Addieren Sie alle diese diskontierten Beträge für die Jahre 1…n und fügen Sie dann einen diskontierten Endwert für alles darüber hinaus hinzu.

Anwendung der DCF-Formel

Daniel wendet die Discounted-Cashflow-Formel an, indem er die zukünftigen freien Cashflows von QuantumTech prognostiziert und sie mit dem WACC von 6,4% diskontiert.

Der FCF jedes Jahres wird durch (1 + r)^t geteilt, um den Zeitwert des Geldes widerzuspiegeln und sicherzustellen, dass zukünftige Dollars heute angemessen bewertet werden.

Zum Beispiel ergibt ein FCF von $420.000 im Jahr 1, diskontiert mit 6,4%, etwa $394.737.

Daniel wiederholt dies für fünf Jahre und summiert die Werte, wodurch die Grundlage seiner intrinsischen Bewertung entsteht.

Endwert

Der Endwert (TV) schätzt den Wert des Unternehmens über den expliziten Prognosezeitraum hinaus und macht den Großteil einer DCF-Bewertung aus.

Es gibt zwei gängige Methoden zur Berechnung des TV: das Perpetuity-Growth-Modell und den Exit-Multiple-Ansatz.

Das Perpetuity-Growth-Modell geht davon aus, dass das Unternehmen auf unbestimmte Zeit mit einer konstanten Rate wachsen wird, während der Exit-Multiple-Ansatz einen Bewertungsmultiplikator auf die Finanzkennzahl des letzten Jahres anwendet.

Der TV muss wie andere Cashflows auf den Barwert diskontiert werden.

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