Konjunkturwette

Konjunkturpaket schürt Marktstress in Japan

Japan hat ein ¥21,3 Billionen ($135 Mrd.) Konjunkturpaket vorgestellt — das größte seit der Pandemie und sogar größer als der Finanzminister zuvor angedeutet hatte.

Die frisch gewählte Premierministerin Sanae Takaichi sagte, das Konjunkturpaket werde die Belastung der Haushalte lindern, doch die Märkte wurden auf breiter Front erschüttert:

• 30- und 40-jährige Anleiherenditen erreichten Rekordhöhen, bei 3,4% bzw. 3,7%
• Der Yen fiel auf den schwächsten Stand seit 10 Monaten gegenüber dem Dollar und nähert sich dem tiefsten Punkt seit fast vier Jahrzehnten.
• Aktien schwächelten, der Nikkei 225 Index fiel um 2,4 Prozent.

Oft stärkt ein Konjunkturpaket das Vertrauen, doch hier schürt es Sorgen über Verschuldung und Inflation.

Konjunkturpläne drohen nach hinten loszugehen

Die staatlichen Konjunkturpläne umfassen Energiesubventionen und Bargeldzahlungen an Familien, die von der Inflation belastet werden. Aber mehr Staatsausgaben bedeuten mehr Kreditaufnahme, was den Yen schwächt.

Ein schwächerer Yen macht Importe teurer, insbesondere Öl und Gas, was die Subventionen zumindest teilweise zunichtemachen könnte.

Mehr Geld, das in die Wirtschaft fließt, birgt auch das Risiko, die Inflation weiter anzuheizen. Dies könnte die Bank of Japan (die Zentralbank) zwingen, die Zinsen bereits im Dezember anzuheben — das Gegenteil dessen, was die Premierministerin will.

BoJ und Premierministerin halten Gespräche vorerst ruhig

Der Gouverneur der Bank of Japan, Kazuo Ueda, hatte Anfang dieser Woche sein erstes offizielles Treffen mit Takaichi. Die beiden blieben laut Ueda höflich und "offen", wobei die Premierministerin trotz ihrer früheren Aussagen nicht versuchte, in das Terrain der Zentralbank einzugreifen. Dies ist wichtig für Investoren, die die Unabhängigkeit der Zentralbanken schätzen.

Die BoJ erhöhe weiterhin schrittweise die Zinsen, um die Inflation sanft auf ihr 2%-Ziel zu führen, sagte er. Die Inflation lag im Oktober bei 3,0%, einen vollen Prozentpunkt über dem Zentralbankziel.

Der Einzelhandelspreis für Reis, ein Grundnahrungsmittel in Japan, erreichte im November Rekordhöhen, was den Druck auf die BoJ erhöht, schnell zu handeln.

Schuldenfinanziertes Konjunkturpaket, Währungsbelastung

Die japanische Staatsverschuldung ist die höchste unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften. Ein Großteil davon wird im Inland gehalten, was das Risiko einer Schuldenkrise mildert, aber die Regierung steht kurz davor, eine Kreditaufnahme-Offensive zu starten, während die Renditen steigen.

Seit Takaichis Wahl im Oktober ist der Yen um etwa 6,5% gefallen gegenüber dem Dollar. Finanzministerin Satsuki Katayama hat angedeutet, einzugreifen — möglicherweise eine dritte Währungsintervention in drei Jahren — um den Rückgang zu stoppen und die Märkte zu beruhigen.

Risiken drohen für die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt

Vorteile:

• Haushalte und Unternehmen verfügen über umfangreiche Ersparnisse, die Widerstandsfähigkeit bieten.
• Technologisch fortschrittliche Gesellschaft mit sozialem Zusammenhalt und Stabilität
• Staatsschulden werden größtenteils von der Bank of Japan und inländischen Investoren gehalten.

Nachteile:

• Staatsverschuldung bei etwa 240% des BIP, die höchste unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften.
• Der Yen schwächt sich stark ab, was Importkosten und Inflationsrisiken erhöht.
• Eine alternde, schrumpfende Bevölkerung belastet das Wachstum. Fast 30% der Bevölkerung sind über 65 Jahre alt.