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Masayoshi Sons SoftBank hat gerade 11,1 Milliarden US-Dollar über die größte jemals verzeichnete Hochzinsanleihen-Emission eines Unternehmens aufgenommen. Einen großen Teil des Geldes wird das Unternehmen zur Finanzierung seiner Investition in OpenAI verwenden.
SoftBank hat von S&P und Fitch ein BB+-Kreditrating, was bedeutet, dass es sich im Ramschanleihen-Bereich befindet — nur eine Stufe unter Investment Grade. Die japanische Investmentgesellschaft erklärte sich angesichts wachsender Zweifel an den KI-Ausgaben bereit, den Anlegern Renditen von bis zu 9,75 % zu zahlen. Das sind 2-3 Prozentpunkte mehr als bei Wettbewerbern mit demselben Kreditrating. Das Angebot erwies sich als so attraktiv, dass die Nachfrage nach den Anleihen das Angebot Berichten zufolge um das Drei- bis Vierfache überstieg.
Das Unternehmen hat in diesem Jahr Ramschanleihen im Wert von nahezu 15 Milliarden US-Dollar emittiert und damit mehr als die Hälfte der gesamten Hochzinsanleihen-Emissionen von Unternehmen in Asien-Pazifik.
Anleger begrüßten die Rekord-Schuldenemission von SoftBank zunächst und ließen die Aktie um mehr als 7 % steigen, doch zum Handelsschluss schloss sie nur ein halbes Prozent im Plus. Dies verdeutlicht, wie umstritten Softbanks ambitionierter Vorstoß in die KI ist. Das Unternehmen versucht, ein komplettes KI-Ökosystem aufzubauen, das Chips, Rechenzentren, Robotik und Software umfasst.
Ein großer Teil des KI-Booms wurde von Tech-Giganten wie Microsoft, Amazon und Alphabet finanziert, die ihre enormen Barmittelbestände aufbrauchen und zudem mehr Schulden aufnehmen. Diese lagen klar im Investment-Grade-Bereich (Rating zwischen BBB- und AAA) und konkurrieren um dasselbe Kapital wie Staaten, die neue Anleihen emittieren.
Private Credit — direkte Kreditvergabe durch Nichtbanken — hat ebenfalls eine große Rolle gespielt und Rechenzentren finanziert. Doch mit der Ausweitung des KI-Booms wächst auch die Emission von Ramschanleihen.
Ramschanleihen bergen ein höheres Ausfallrisiko, weshalb Anleger höhere Zinszahlungen verlangen. Die Kapitalmärkte sind weiterhin bereit, die gigantischen Ausgabenpläne der KI zu finanzieren, sofern die Rendite gut genug ist.
Eine drängende Frage ist, ob SoftBank einige dieser Wetten letztlich zu Geld machen kann. Der Rechenzentrumsentwickler SB Energy hofft, in diesem Jahr mit einer Bewertung von rund 50 Milliarden US-Dollar an die Börse zu gehen, doch der Prozess ist ins Stocken geraten. Rechenzentren mit ihrem hohen Strom- und Wasserbedarf stoßen auf zunehmenden öffentlichen Widerstand.
Keines der Rechenzentren von SB Energy ist bislang in Betrieb, und das Unternehmen hat einen gewaltigen Kapitalbedarf von 174 Milliarden US-Dollar angezeigt, um bestehende Verträge zu erfüllen. Berichten zufolge versucht es, Schuldtitel im Wert von 5 Milliarden US-Dollar zu platzieren, sieht sich jedoch einer verhaltenen Nachfrage gegenüber.
SB Energy ist als Rechenzentrumskunde auf OpenAI angewiesen. Und der eigene Börsengang von OpenAI wurde auf das nächste Jahr verschoben. Alle Augen richten sich auf den Rivalen Antropic, dessen Börsennotierung für November erwartet wird.