Abstimmungen & Anleihen

Von Mülltonnen zu Anleihemärkten

Investoren interessiert es nicht wirklich, wie der Müll in Calderdale oder Kirklees abgeholt wird.

Aber die britischen Kommunalwahlen am 7. Mai haben die politische Landkarte so stark verändert, dass sogar die Anleihemärkte aufhorchten. Neben der Neuverteilung der Ratssitze in 136 englischen Kommunalbehörden wählten die Menschen auch Bürgermeister und neue Regierungen für Wales und Schottland.

Die regierende Labour Party erlitt historische Verluste, was den Machtgriff von Premierminister Keir Starmer lockerte. Diese Wahlen dienten auch als Test für die populistische Partei Reform UK und ihren Vorsitzenden Nigel Farage, der in den Umfragen führt, um bei der nächsten Parlamentswahl (nicht vor 2029) die Regierung zu übernehmen. Die Ergebnisse verschoben die Erwartungen darüber, wer als Nächstes die britische Regierung führen könnte.

Wenn Gilts nervös werden

Britische Staatsanleihen werden Gilts genannt. Wenn Investoren sie verkaufen, fallen die Kurse und die Renditen steigen. Eine höhere Rendite bedeutet, dass der Staat mehr für die Kreditaufnahme zahlen muss.

Genau das geschah nach der Wahl:

• Die Renditen 30-jähriger britischer Gilts erreichten etwa 5,8%, den höchsten Stand seit 1998
• Die 10-jährigen Renditen stiegen über 5,1%, ein Niveau, das zuletzt 2008 erreicht wurde
• Die britischen Kreditkosten stiegen auf den höchsten Stand unter den G7-Ländern

Investoren verlangten eine zusätzliche Entschädigung für das Halten langfristiger britischer Schulden.

Wovor haben Investoren Angst?

Die Sorge gilt nicht nur einem chaotischen Führungskampf, obwohl Großbritannien davon schon genug erlebt hat. Das größere Thema ist, was als Nächstes für die Fiskalpolitik kommt — wie die Regierung Geld ausgibt und einnimmt.

Starmer und die britische Finanzministerin Rachel Reeves haben die Labour-Regierung an Fiskalregeln gebunden, die Kreditaufnahme und Verschuldung begrenzen, und haben erfolglos versucht, Großbritannien wieder auf den Wachstumspfad zu bringen. Obwohl die Labour Party links steht, hat sie sich unter Starmer zur Mitte hin bewegt. Ein Nachfolger könnte andere Vorstellungen haben.

Rund 80 Labour-Abgeordnete haben den Premierminister aufgefordert, einen Zeitplan für seinen Rücktritt festzulegen. Vier Minister traten am Dienstag zurück.

Warum das Pfund fiel

Währungen reagieren schnell auf politische Unsicherheit, weil sie das internationale Vertrauen widerspiegeln.

Als die Fragen zur britischen Führung zunahmen, fiel das Britische Pfund an einem einzigen Tag um etwa 0,5–0,7% gegenüber dem US-Dollar. Das ist eine große Bewegung im Devisenmarkt. Wettmärkte schätzten die Wahrscheinlichkeit eines Abgangs des britischen Premierministers in diesem Jahr als hoch ein.

Ein schwächeres Pfund signalisiert, dass einige Investoren ihr Engagement in britischen Vermögenswerten reduzieren. Es bewertet keine Politik. Es spiegelt das Risiko rund um Führung, Ausgabenpläne und Inflationskontrolle wider.

Was dies Investoren lehrt

Auch britische Bankaktien fielen, wobei große Kreditinstitute an einem Tag mehr als 3% verloren. Das geschah, ohne dass eine neue Regulierung angekündigt wurde.

So interagieren Politik und Märkte:

• Regierungen legen Steuer-, Ausgaben- und Kreditaufnahmeregeln fest
• Führungswechsel beeinflussen diese Erwartungen
• Märkte passen sich an, bevor Maßnahmen in Kraft treten

Sie müssen nicht jede Wahl genau verfolgen. Aber zu ignorieren, wer die Wirtschaft regiert, bedeutet, einen wichtigen Preistreiber zu übersehen.