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Feindliches Übernahmeangebot
12/9/2025
Feindliches Übernahmeangebot für Warner Bros. Discovery
Paramount Skydance hat Hollywood mit einem feindlichen Barangebot von 108 Milliarden Dollar für Warner Bros. Discovery überrascht.
Anders als bei Netflix' vom Board genehmigter Vereinbarung über 72 Milliarden Dollar, die zuvor angekündigt wurde, umgeht Paramount den Vorstand von WBD und wendet sich direkt an die Aktionäre. Das schließt die Übernahme von WBDs angeschlagenen Kabelsendern wie CNN ein. Der Netflix-Deal, der weiterhin die bevorzugte Wahl des WBD-Boards ist, konzentriert sich auf Streaming sowie TV- und Filmstudios.
Es steht enorm viel auf dem Spiel: Wer gewinnt, erhält die Kontrolle über ikonische Franchises von DC-Superhelden bis hin zu HBO-Prestigedramen und einen enormen Schub für ihre Streaming-Aktivitäten.
Die Mechanismen eines feindlichen Übernahmeangebots
Eine feindliche Übernahme ist Unternehmensdrama in seiner schärfsten Form. Anstatt mit dem Management zu verhandeln, wendet sich der Bieter direkt an die Aktionäre und bietet Bargeld oder Aktien zu einem Aufschlag an.
Wenn genügend Investoren ihre Aktien andienen, wechselt die Kontrolle ohne Zustimmung des Boards. Manchmal starten Bieter auch Proxy Fights, bei denen sie versuchen, Aktionäre davon zu überzeugen, für neue Direktoren zu stimmen, die den Deal unterstützen werden.
Um sein Angebot zu unterstützen, hat Paramount Skydance eine Stronger Hollywood-Website gestartet, um den Aktionären sein Angebot zu präsentieren.
Wer hinter Paramounts Vorstoß steht
Paramount Skydances Angebot wird von einer Koalition getragen, die in der Lage ist, das Kapital bereitzustellen. Mit einem Marktwert von etwa 16 Milliarden Dollar und nur 3,3 Milliarden Dollar an liquiden Mitteln im letzten Quartal kann Paramount einen 108-Milliarden-Dollar-Deal nicht allein finanzieren.
Das Unternehmen stützt sich auf die Finanzkraft der Familie Ellison, die sich Anfang des Jahres mit RedBird Capital zusammengetan hat, um die Fusion von Paramount und Skydance zu finanzieren. RedBird ist erneut mit den Ellisons involviert, um Eigenkapitalfinanzierung bereitzustellen.
Ein Großteil von Paramounts Angebot (54 Milliarden Dollar) wird durch Fremdkapital finanziert.
Breitere Koalition hinter dem Angebot
Das Angebot stützt sich auch auf Finanzierungen von Staatsfonds aus Saudi-Arabien, Katar und Abu Dhabi sowie dem chinesischen Technologieriesen Tencent.
Ursprünglich sollte auch Jared Kushners Affinity Partners, der Schwiegersohn von Präsident Donald Trump, Eigenkapital für den Deal bereitstellen, aber Affinity hat sich inzwischen aus der Vereinbarung zurückgezogen.
Kushners Beteiligung hätte die Dinge komplizieren können, da Präsident Trump signalisiert hat, dass er persönlich in die Prüfung des Warner-Deals eingebunden sein wird.
Wie die Ellisons Paramount Skydance kontrollieren
Paramount Skydance ist börsennotiert, aber CEO und Vorsitzender David Ellison — Sohn des Oracle-Gründers und Zentimilliardärs Larry Ellison — hält die Macht. Er kontrolliert das Unternehmen durch Klasse-A-Aktien mit Mehrfachstimmrecht, die ihm volle Kontrolle über Strategie und Vorstandsausrichtung geben, einschließlich Fusionen und Übernahmen.
In dieser äußerst seltenen Unternehmensstruktur können öffentliche Investoren nur am wirtschaftlichen Wert des Unternehmens teilhaben: Klasse-B-Aktien haben kein Stimmrecht. Dies gibt David Ellison volle strategische Kontrolle, um mutige Übernahmen zu verfolgen.
Paramounts Angebot bietet einen gewaltigen Aufschlag von 139% auf den unbeeinflussten Aktienkurs von WBD.
Das Schicksal von Warner Bros. Discovery
Unabhängig davon, ob Paramount oder Netflix das Angebot für Warner Bros. Discovery gewinnt, steht der Deal vor intensiver regulatorischer und politischer Prüfung sowohl in den USA als auch im Ausland.
Paramount sagt, Netflix würde mit dem Deal 43% des globalen Streaming-Marktes erobern und damit ein Quasi-Monopol riskieren. Netflix argumentiert, der eigentliche Vergleichsmarkt sei der breitere Unterhaltungssektor, und warnt vor massiven Stellenstreichungen, falls Paramounts Angebot gewinnt.
WBD ist außerdem zu einer Auflösungsgebühr von 2,8 Milliarden Dollar verpflichtet, falls es aus dem Deal mit Netflix aussteigt.
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