Handelszeiten

Börsen drängen auf Non-Stop-Handel

Nasdaq unternimmt den ersten formellen Schritt in Richtung Rund-um-die-Uhr-Handel und hat bei der Wertpapieraufsichtsbehörde SEC einen Antrag eingereicht, um den Handel mit US-Aktien und ETFs auf 23 Stunden am Tag, fünf Tage die Woche, auszuweiten. Die einstündige Pause wäre für Wartung und Clearing reserviert.

Die Entscheidung spiegelt die globale Nachfrage nach US-Aktien wider, die von Anlegern in allen Zeitzonen gehalten werden. Der ausländische Besitz von US-Aktien ist auf fast $20 trillion gestiegen. US-Aktien machen etwa zwei Drittel des gesamten Marktwerts aller weltweit börsennotierten Aktien aus.

Andere große amerikanische Börsen, darunter NYSE und CBOE, haben ähnliche Schritte unternommen und längere Handelszeiten beantragt, und ein völlig neuer Akteur — 24X National Exchange — versucht ebenfalls, in den Markt für kontinuierlichen Handel einzusteigen.

Zwei Sitzungen, ein nahezu endloser Tag

Nasdaq erwartet, die behördlichen Genehmigungen zu erhalten und die erforderlichen Technologie-Upgrades im nächsten Jahr abzuschließen. Die zentrale Clearingstelle, die US Depository Trust and Clearing, führt bis Ende 2026 Non-Stop-Clearing für Aktien ein.

Der heutige dreiteilige Zeitplan — vorbörslicher Handel, reguläre Handelszeiten, nachbörslicher Handel — summiert sich bereits auf 16 Stunden Handel. Nasdaqs neuer Plan teilt den Tag in zwei lange Sitzungen auf:

• Tagessitzung: 4 am–8 pm, umfasst den vorbörslichen Handel, die Eröffnungsglocke um 9:30 am, den Handelsschluss um 4 pm und den nachbörslichen Handel.
• Einstündige Pause: 8 pm–9 pm für Wartung, Tests und Clearing.
• Nachtsitzung: 9 pm–4 am, wobei Trades von 9 pm–12 am dem folgenden Tag zugerechnet werden.
• Wochenrhythmus: Der Handel beginnt Sonntag um 9 pm und endet Freitag um 8 pm.

Warum Anleger längere Handelszeiten wollen

Erweiterte Handelszeiten sind nicht neu, aber die Nachfrage ist stark gestiegen, da Anleger in Asien, Europa und dem Nahen Osten auf Nachrichten reagieren und US-Aktien handeln möchten, ohne darauf warten zu müssen, dass New York aufwacht.

Heute verlassen sie sich auf alternative Handelssysteme wie Blue Ocean, wo die Liquidität lückenhaft ist. Viele Retail-Broker bieten ebenfalls 24/5-Handel mit ausgewählten Aktien an.

Nasdaq möchte diese Aktivität auf seine Hauptbörse bringen und erklärt, dass dies die Preistransparenz und Überwachung erhöhen und globalen Anlegern ein einheitliches Orderbuch bieten wird.

Ein Argument gegen kontinuierlichen Handel

Längere Handelszeiten bieten Flexibilität, bringen aber auch neue Risiken und erhöhte Volatilität mit sich. Der Nachthandel hat in der Regel eine geringere Liquidität und größere Spreads, was bedeutet, dass sich die Preise stark bewegen können und die Handelskosten steigen.

Zum Beispiel verzeichnet ein Unternehmen, das nach Börsenschluss Quartalszahlen veröffentlicht, oft eine starke Kursbewegung im nachbörslichen Handel. Aber sobald die regulären Handelszeiten beginnen, tendieren die Bewegungen dazu, sich abzuschwächen, da mehr Händler kaufen und verkaufen.

Einige Banken und Broker befürchten, dass die Umstellung auf nahezu Non-Stop-Handel kostspielig ist und Investitionen in Technologie und Personal erfordert.

Quartalsberichte könnten als Nächstes abgeschafft werden

Die folgenreichste Marktveränderung, die bevorsteht, sind möglicherweise nicht die längeren Handelszeiten — es ist das potenzielle Ende der verpflichtenden Quartalsberichterstattung in den USA. Dies könnte den regulatorischen Druck auf Unternehmen verringern, aber die Transparenz reduzieren.

Die Regulierungsbehörden erwägen einen Wechsel zu einem halbjährlichen Modell, ähnlich wie in der EU, wo Unternehmen Jahres- und Halbjahresberichte veröffentlichen müssen, aber nicht verpflichtet sind, vierteljährliche Updates herauszugeben. Dennoch berichten die meisten multinationalen Unternehmen weiterhin alle drei Monate, um globale Investoren zufriedenzustellen. Wenn sich die USA an die EU und das Vereinigte Königreich angleichen, könnte sich diese Norm ändern.

Andere Reformen, wie Blockchain-basierte tokenisierte Aktien, sind ebenfalls bei großen Börsen in Planung.

Aktualisierung der Handelszeiten

Non-Stop-Handel steht kurz bevor, aber nicht jeder ist überzeugt, dass es eine gute Idee ist. Einige sehen Flexibilität und globalen Zugang, aber andere sorgen sich über geringe Liquidität und nächtliche Volatilität.