Junk Bonds

Was ist das?

Ramschanleihen werden von Unternehmen ausgegeben, bei denen ein relativ hohes Risiko eines Zahlungsausfalls ihrer Schulden besteht. Deshalb verlangen Anleger von ihnen höhere Zinsen. Aus diesem Grund werden Ramschanleihen auch als Hochzinsanleihen bezeichnet.

Ratingagenturen bewerten die finanzielle Stabilität von Unternehmen und stufen sie ein, üblicherweise auf einer Buchstabenskala von AAA (die beste) bis D (zahlungsunfähig). So werden alle Schuldtitel unterteilt in:

• Investment Grade: BBB− oder höher bei S&P und Fitch
• Hochzins: BB+ oder niedriger

Dieser einzige Schritt von BBB− hinunter zu BB+ versetzt eine Anleihe in Ramschgebiet. Beachten Sie, dass die dritte große Agentur, Moody’s, ein leicht abweichendes Ratingsystem verwendet.

Warum ist das wichtig?

Riskanter als Investment-Grade-Anleihen, aber in der Regel weniger volatil als Aktien, können Ramschanleihen eine nützliche Rolle in einem diversifizierten Portfolio spielen. Für Unternehmen sind sie eine wichtige Kapitalquelle, insbesondere in Phasen starken Wachstums, bei großen Übernahmen oder in finanziellen Schwierigkeiten. Private-Equity-Firmen nutzen häufig Hochzinsanleihen, um fremdfinanzierte Übernahmen zu finanzieren.

Der Markt für Ramschanleihen ist außerdem ein Barometer des Vertrauens:

• Wenn Anleger optimistisch sind, sind sie bereit, riskanteren Unternehmen Geld zu leihen, und die Renditen von Ramschanleihen tendieren nach unten.
• Ein sich ausweitender Kreditspread — die Differenz zwischen den Renditen von Ramschanleihen und Investment-Grade-Papieren (typischerweise US-Staatsanleihen) — signalisiert in der Regel wachsende Sorgen über Insolvenzen und eine sich abschwächende Wirtschaft.

Wo ist der Haken?

Wenn sich die Wirtschaft abschwächt, geraten hoch verschuldete Unternehmen meist zuerst in Schwierigkeiten. Eine Rezession, die die Gewinne eines starken Unternehmens schmälert, könnte einen schwächeren Kreditnehmer in die Insolvenz treiben.

In einer Marktpanik können Ramschanleihen zusammen mit Aktien stark fallen. Und im Insolvenzfall stehen Anleiheinvestoren in der Regel hinter Banken und anderen vorrangigen Kreditgebern in der Reihe. Wenn nicht genügend Geld für alle vorhanden ist, können Anleihegläubiger erhebliche Verluste erleiden.

Der amerikanische Finanzier Michael Milken, mit dem Spitznamen "König der Ramschanleihen", trug in den 1980er-Jahren dazu bei, Hochzinsanleihen anzustoßen, die heute einen Fünf-Billionen-Dollar-Markt bilden. Doch dieselben schuldenfinanzierten Deals wurden auch zum Symbol für die Exzesse der Wall Street. Hohe Renditen sind attraktiv, doch sie gehen mit hohen Risiken einher.