Quantitative Easing

Was ist das?

Quantitative Lockerung (QE) ist ein Instrument, das Zentralbanken einsetzen, wenn Zinssenkungen nicht ausreichen, um die Wirtschaft anzukurbeln. Bei QE kauft die Zentralbank große Mengen an Finanzanlagen, in der Regel Staatsanleihen.

Diese Käufe treiben die Anleihekurse nach oben und die Renditen nach unten, senken die langfristigen Finanzierungskosten und führen dem Finanzsystem Liquidität zu. In der Praxis schafft die Zentralbank neues Geld — sogenannte Zentralbankreserven —, um die Anleihen zu bezahlen. All dies geschieht elektronisch.

Wenn die Zentralbank diese Käufe zurückfährt, spricht man von Tapering. Und wenn sie diese Anleihen auslaufen lässt oder verkauft, ohne das Geld wieder anzulegen, wird dies als quantitative Straffung (QT) bezeichnet**.**

Warum sollte mich das interessieren?

Die quantitative Lockerung hat die Weltwirtschaft geprägt seit der Finanzkrise von 2008. Die Bank of Japan war die erste, die 2001 damit experimentierte, um die Deflation zu bekämpfen. Die US-Fed, die Europäische Zentralbank und die Bank of England folgten alle nach der Finanzkrise von 2008.

Heute ist QE zu einem gängigen Instrument in Zeiten von Schocks und Finanzkrisen geworden. Japan bleibt ein Vorreiter und kauft auch enorme Mengen an börsengehandelten Fonds. Zu einem Zeitpunkt hielt die Zentralbank über ETFs rund 7 % des gesamten japanischen Aktienmarktes!

Befürworter sagen, QE habe dazu beigetragen, tiefere Rezessionen zu verhindern. Doch es hat auch die Vermögenspreise künstlich in die Höhe getrieben — und damit Aktien, Immobilien und andere Anlagen weltweit gestützt.

Wo ist der Haken?

QE wirkt über die Finanzmärkte, nicht direkt über Löhne oder Konsum. Das schafft Zielkonflikte:

• Die Vermögenspreise steigen schneller als die Realwirtschaft
• Die Vermögensungleichheit kann zunehmen, was Vermögensbesitzer begünstigt
• Zentralbanken bauen enorme Bilanzen auf

Im August 2026 wiesen sowohl die Fed als auch die EZB Gesamtaktiva von fast 7 Billionen US-Dollar auf, ein Vielfaches des Niveaus vor 2008. Diese Bilanzen zu verkleinern, ohne die Märkte zu verunsichern, hat sich als schwierig erwiesen.