Spekulationsblase

Was ist das?

Eine Vermögenspreisblase entsteht, wenn die Preise weit über den scheinbaren Wert eines Vermögenswerts hinaus steigen, angetrieben mehr von Überzeugungen und Spekulation als von Fundamentaldaten. Die Menschen kaufen nicht wegen Erträgen oder Cashflows, sondern weil sie erwarten, dass die Preise weiter steigen.

Blasen gibt es, solange Menschen mit Geld spekulieren. Von der Tulpenmanie des 17. Jahrhunderts und der Südseeblase des 18. Jahrhunderts bis zum jüngeren Dotcom-Boom und dem US-Immobiliencrash, der die Finanzkrise von 2008 auslöste, wiederholt sich das Muster. In neuerer Zeit haben Kryptowährungen und Meme-Aktien gezeigt, wie schnell Preise steigen und fallen können, wenn die Angst, etwas zu verpassen die Oberhand gewinnt.

Warum ist das wichtig?

Steigende Vermögenswerte verleiten Anleger und Unternehmen häufig dazu, Kredite auf ihre Bestände aufzunehmen. Wenn eine Blase platzt:

• Können die Preise stark und plötzlich einbrechen
• Verlieren Sicherheiten an Wert, wodurch der Zugang zu Kredit versperrt wird
• Tragen späte Käufer und verschuldete Kreditnehmer meist die größten Verluste
• Können die Folgen bei ausreichend hoher Verschuldung eine breitere Finanzkrise auslösen

Wenn die Preise einbrechen, versiegt der Kredit, Unternehmen kürzen ihre Ausgaben, und Entlassungen können folgen. Pensionsfonds verlieren an Wert und treffen damit selbst diejenigen, die nie eine einzige Aktie gekauft haben. Wie der Ökonom John Maynard Keynes warnte, können Märkte länger irrational bleiben, als man selbst zahlungsfähig bleiben kann.

Wo ist der Haken?

Blasen können sich weiter ausdehnen, bis das Vertrauen bricht. In den späten 1990er-Jahren nannte der US-Fed-Vorsitzende Alan Greenspan diese Dynamik "irrationalen Überschwang."

Es ist relativ einfach, die Warnsignale zu erkennen: Hype ersetzt Fundamentaldaten, und neue, oft unerfahrene Käufer drängen in den Markt.

Aber zu erraten, wann eine Blase platzt, ist viel schwieriger. Manchmal können Vermögenswerte noch Monate oder sogar Jahre weiter steigen, nachdem die ersten Warnzeichen aufgetreten sind. Wenn das Vertrauen schließlich zerstört ist, kann die Abwärtsbewegung brutal sein. Während des Dotcom-Crashs fiel der Nasdaq Composite in weniger als zwei Wochen um nahezu 40 %. Der Rückgang setzte sich uneinheitlich fort, bis der Index im Oktober 2002 seinen Tiefpunkt erreichte, nachdem er gegenüber seinem Höchststand vom März 2000 nahezu 80 % seines Wertes verloren hatte.