Black Swan
Was sind sie?
Dies sind zwei beliebte Arten, unerwartete Marktschocks zu beschreiben.
Schwarze Schwäne (geprägt vom Statistiker Nassim Nicholas Taleb):
- Extrem seltene Ereignisse, für die meisten unvorhersehbar
- Schwerwiegende, systemweite Auswirkungen
- Werden oft im Nachhinein rationalisiert
Beispiele: die Anschläge vom 11. September und die Finanzkrise 2008. Dies steht im Gegensatz zu einem Grauen Nashorn, einer offensichtlichen, folgenschweren Bedrohung, die ignoriert wird. Vielleicht haben Sie auch von Grauen Schwänen gehört: mögliche, aber unwahrscheinliche Ereignisse, die tendenziell heruntergespielt werden.
Warum sollte mich das interessieren?
Ereignisse bewegen die Märkte nicht. Überraschungen schon.
- Schwarze Schwäne lösen Chaos aus, weil fast niemand vorbereitet ist
- Risikomodelle erfassen sie oft nicht, insbesondere die extremen Szenarien
Vor 2008 bündelten Banken risikoreiche Hypotheken in komplexe Produkte und verkauften sie weltweit. Auf dem Papier sah das Risiko verteilt und beherrschbar aus. Aber niemand verfolgte das gesamte Exposure. Als der US-Immobilienmarkt zusammenbrach, breiteten sich die Verluste durch das vernetzte System aus und wuchsen zu einer globalen Krise an.
Wo ist der Haken?
Vergangene Daten sagen keine zukünftigen Ergebnisse voraus. Talebs berühmtes Beispiel eines Truthahns verdeutlicht dieses Problem.
Ein Thanksgiving-Truthahn wird jeden Tag 1.000 Tage lang gefüttert und versorgt, was den Vogel davon überzeugt, dass die Menschen ihn lieben und sein Bestes im Sinn haben. Doch dann kommt der Tag der Schlachtung, das ultimative Schwarze-Schwan-Ereignis für den armen Truthahn. Die Perspektive zählt ebenfalls: Die unerwartete Katastrophe für den Truthahn ist ein alltägliches, kalkuliertes Ereignis für den Metzger.
Auch wenn Sie das Unvorhersehbare nicht vorhersagen können, können Sie falsche Sicherheit vermeiden und sich auf systemische Schocks vorbereiten.