Riesgo de plazo límite

El ultimátum del presidente pone a prueba a los mercados

El presidente de EE. UU., Donald Trump, ha dado a Irán hasta las 8 pm hora de Washington para reabrir el estrecho de Ormuz, una estrecha vía navegable por la que normalmente transita alrededor del 20% de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado.

Si Irán se niega, el presidente ha amenazado con ataques a gran escala contra infraestructuras iraníes, incluidos puentes y centrales eléctricas. Advirtió en redes sociales que "toda una civilización morirá esta noche" si no se alcanza un acuerdo. EE. UU. ya ha iniciado ataques contra objetivos militares en la isla de Jarg, el centro petrolero de Irán. Los funcionarios iraníes han declarado que tomarán represalias contra activos energéticos en todo el Golfo.

Los inversores, junto con el resto del mundo, esperan una resolución.

La calma antes de la tormenta

Los mercados han reaccionado con cautela ante la posible escalada de la guerra con Irán. Los precios del petróleo han subido, pero los movimientos han sido contenidos. Las acciones han oscilado, no se han desplomado.

Hay varias razones:

• En primer lugar, el resultado es en gran medida binario: o el tráfico marítimo se reanuda o no. Hasta que pase la fecha límite, cualquier apuesta por uno u otro resultado es pura especulación.
• En segundo lugar, el presidente Trump ha lanzado ultimátums antes y luego ha dado marcha atrás, lo que hace incierto su cumplimiento.
• En tercer lugar, los inventarios y las reservas estratégicas aún están absorbiendo el impacto. Los mercados esperan resultados, no titulares.

A la espera de la reapertura del estrecho

Para los mercados, la cuestión central no es quién cede o quién se declara vencedor. Se trata de si el estrecho de Ormuz se reabre o sigue siendo en gran medida intransitable.

Si los petroleros vuelven a moverse, la presión sobre la oferta se alivia rápidamente. Si no lo hacen, ningún mensaje diplomático cambiará los fundamentales.

Cualquier daño adicional a la infraestructura energética de la región prolongará la crisis energética mundial, ya que algunas de las instalaciones podrían tardar meses o años en volver a la normalidad.

¿Qué sucederá a continuación?

Este es un momento excepcional y de equilibrio muy ajustado, más parecido a unas elecciones reñidas que a un enfrentamiento geopolítico típico. Con dos resultados muy diferentes y sin una señal clara aún, los mercados han sido incapaces de descontar ninguno de los dos escenarios.

• Desescalada: El estrecho de Ormuz se reabre a todos los buques, los petroleros circulan libremente, los precios del petróleo se desploman y los activos de riesgo repuntan.
• Escalada: Los ataques se amplían, la infraestructura energética sufre daños, la oferta se contrae aún más y el encarecimiento de la energía se traslada a la economía mundial.
• Escenario intermedio: Comienzan las negociaciones para un alto el fuego y la apertura del estrecho de Ormuz. El tráfico marítimo se reanuda con restricciones, con mayores costes de seguros, interrupciones parciales y brotes frecuentes de tensión. El petróleo baja pero sigue caro, mientras los mercados permanecen volátiles.