Los precios en EE. UU. se disparan

El shock energético reaviva la inflación en EE. UU.

Los precios al consumo en EE. UU. subieron un 3,3% interanual en marzo, un fuerte aumento desde el 2,4% de febrero y el nivel más alto desde mayo de 2024. En términos mensuales, los precios se dispararon un 0,9%, el mayor incremento en casi cuatro años.

Las cifras fueron ligeramente menos graves de lo que temían los economistas, pero aun así suponen un marcado cambio de tendencia tras meses de desaceleración de la inflación. El shock petrolero, desencadenado por la guerra de Irán, está elevando los precios en todo el mundo.

Aunque EE. UU. es el mayor productor de petróleo del mundo, no es inmune a la crisis energética global.

De los mercados al surtidor

La energía fue, por supuesto, el principal motor del repunte de la inflación en marzo. Después de que Irán cerrase de facto la ruta de petroleros más importante del mundo, el Estrecho de Ormuz, los precios del petróleo se dispararon.

El crudo de referencia estadounidense WTI cotiza en torno a un 50% por encima de los niveles previos a la guerra. El precio medio de la gasolina en EE. UU. ha superado los $4 por galón por primera vez en más de tres años, encareciendo los costes de transporte y del hogar.

Los precios del petróleo se moderaron ligeramente tras el anuncio de un alto el fuego de dos semanas, pero el tráfico a través del estrecho sigue siendo muy limitado, manteniendo la oferta física ajustada.

La inflación subyacente repunta

Incluso excluyendo alimentos y energía —los componentes más volátiles—, la inflación siguió al alza. El IPC subyacente subió un 2,6% interanual, frente al 2,5% de febrero.

Esto es relevante porque sugiere que los costes están empezando a extenderse más allá del combustible. El encarecimiento del petróleo eleva el coste del **diésel, el combustible de aviación, el transporte marítimo **y los insumos industriales, que luego se filtran al conjunto de la economía. La producción de alimentos también se ve afectada por la interrupción de los envíos de fertilizantes desde Oriente Medio.

Los economistas advierten de que estos efectos de segunda ronda suelen manifestarse con retraso, lo que convierte los datos de abril y mayo en cruciales.

El dilema inflacionario de la Fed regresa

Los mercados reaccionaron con calma, con las acciones y los rendimientos de los bonos apenas sin variación.

Dentro de la Reserva Federal, el debate es más intenso. Las recientes actas de la reunión muestran que los funcionarios están abiertamente divididos sobre si un shock energético prolongado requeriría:

• Recortar los tipos para proteger el empleo.
• Subirlos para contener la inflación.

Estas últimas cifras de inflación alimentarán el debate. La inflación desencadenada por la pandemia no debía prolongarse, pero lo hizo, durante años. Por eso los banqueros centrales son cautelosos a la hora de descartar un shock petrolero como un repunte temporal en los datos.