Economía
Vigilancia de Tasas
Caminos divergentes, incertidumbre compartida
18/12/2025
18/12/2025
Warner Bros. Discovery's junta directiva ha instado a los accionistas a rechazar la oferta hostil de $108 mil millones de Paramount Skydance, diciendo que el acuerdo con Netflix ofrece financiación más clara, protecciones más sólidas y un camino más confiable hacia el cierre.
El gigante de medios y entretenimiento emitió un raro rechazo público contra Paramount y la familia multimillonaria Ellison, que la controla. Según WBD, Paramount ha engañado a los accionistas, afirmando que el acuerdo cuenta con el respaldo financiero completo de los Ellison. En cambio, el acuerdo dependería de un "fideicomiso revocable desconocido y opaco".
Paramount calificó las afirmaciones de engaño como "absurdas", insistiendo en que los Ellison tienen dinero suficiente.
La junta de WBS dice que la propuesta de Netflix de $83bn valor empresarial o $27,75 por acción es la opción más segura y limpia. En su opinión, Netflix ofrece:
Una adquisición hostil es drama corporativo en su forma más pura. A diferencia del acuerdo aprobado por la junta de Netflix, Paramount está eludiendo la junta de WBD y apelando directamente a los accionistas, intentando tentarlos con una oferta totalmente en efectivo con prima.
Si suficientes inversores ofrecen sus acciones, el control cambia sin aprobación de la junta. A veces los postores también lanzan luchas por poder de accionistas, donde buscan persuadir a los accionistas para que voten por nuevos consejeros que apoyen el acuerdo.
Las apuestas son enormes: quien gane obtiene el control de franquicias icónicas desde superhéroes de DC hasta dramas de prestigio de HBO y un gran impulso para sus operaciones de streaming.
La oferta de Paramount Skydance está impulsada por una coalición. Con un valor de mercado de aproximadamente $14 mil millones y solo $3.3 mil millones en efectivo disponibles el trimestre pasado, Paramount no puede financiar un acuerdo de $108 mil millones por sí sola.
La empresa se apoya en el músculo financiero de la familia Ellison, que a principios de este año se asoció con RedBird Capital para financiar la fusión Paramount-Skydance. RedBird vuelve a participar con los Ellison para proporcionar financiación de capital. La oferta también se apoya en fondos soberanos de riqueza de Arabia Saudita, Qatar y Abu Dabi, así como en el gigante tecnológico chino Tencent. El yerno del presidente Donald Trump, Jared Kushner, y su firma de inversión Affinity Partners se han retirado.
Paramount tiene $54 mil millones de deuda comprometida de Citi, Bank of America y el prestamista privado Apollo.
Paramount Skydance cotiza en bolsa, pero el CEO y presidente David Ellison —hijo del fundador de Oracle y multimillonario Larry Ellison— ostenta el poder. Controla la empresa a través de acciones de supervoto de Clase A, que le otorgan control total sobre la estrategia y la dirección de la junta, incluidas fusiones y adquisiciones.
En esta estructura corporativa poco común, los inversores públicos solo pueden participar en el valor económico de la empresa: las acciones de Clase B tienen cero derechos de voto. Esto le da a David Ellison control estratégico total para perseguir adquisiciones audaces.
La oferta de Paramount ofrece una prima extraordinaria del 139% al precio de las acciones sin perturbar de WBD.
Ya sea que Paramount o Netflix gane la puja por Warner Bros. Discovery, el megaacuerdo enfrenta un intenso escrutinio regulatorio y político tanto en EE.UU. como en el extranjero.
Paramount dice que Netflix se haría con el 43% del mercado mundial de streaming con el acuerdo, arriesgando un cuasi-monopolio. Netflix argumenta que el mercado real con el que comparar es el espacio de entretenimiento más amplio, y advierte de enormes recortes de empleo si gana la puja de Paramount.
Si el acuerdo se lleva a cabo, será uno de los más grandes jamás registrados.