Fusiones y Adquisiciones Meme

GameStop intenta comprar eBay

GameStop acaba de entrar en una batalla de jefe final. El minorista de videojuegos ha realizado una oferta no solicitada de $56 mil millones por eBay, una empresa casi cuatro veces su tamaño.

La oferta es de $125 por acción de eBay, dividida mitad en efectivo, mitad en acciones de GameStop. Representa una **46% **prima sobre el precio al que cotizaba eBay antes de que GameStop comenzara a comprar acciones. GameStop ya posee el 5% de eBay. El CEO Ryan Cohen argumenta que el dúo podría valer "cientos de miles de millones de dólares" juntos, fusionando la base de seguidores minoristas de GameStop con el mercado global en línea de eBay, especialmente en coleccionables.

Los mercados no están convencidos. **Las acciones de eBay subieron solo alrededor de un 5% **tras la oferta, cotizando a aproximadamente $109. Que las acciones coticen muy por debajo del precio de la oferta es una señal clásica de escepticismo de los inversores.

La realidad de la financiación en el mundo de las acciones meme

Este acuerdo pondría la lógica normal de las fusiones y adquisiciones patas arriba. GameStop vale aproximadamente $11 mil millones, 25 veces más que hace seis años. La acción se sostiene en gran medida por una entusiasta base de inversores minoristas.

Pero incluso con ese impulso, eBay está en otra liga. Vale aproximadamente $49 mil millones. Sin embargo, GameStop dice que puede financiar la oferta mediante:

• El uso de** $9B** en efectivo
• La obtención de hasta** $20B** en nueva deuda
• La emisión de** nuevas acciones** para cubrir la diferencia

Asumir tanta deuda sería arriesgado, y* emitir nuevas acciones diluye a los accionistas existentes* — todos poseen una porción más pequeña del pastel.

Cómo funcionan las mega fusiones y adquisiciones

Las grandes adquisiciones de empresas públicas siguen un esquema aproximado, incluso las caóticas como esta.

• Participación primero (opcional): Las empresas a menudo compran acciones discretamente antes de ofertar (GameStop acumuló una participación del 5%).
• Oferta con prima: Ofertar por encima del precio de mercado para tentar a los accionistas.
• Prueba de financiación: Asegurar efectivo, deuda o financiación con acciones.
• Revisión del consejo: La empresa objetivo evalúa si la oferta es seria y atractiva. Recomienda a los accionistas votar "sí" o "no".
• Ir hostil (opcional): Llevar la oferta directamente a los accionistas si el consejo dice que no.
• **Obtener aprobaciones regulatorias: **Todas las grandes fusiones y adquisiciones enfrentan el riesgo de ser bloqueadas por las autoridades antimonopolio, que intentan proteger la competencia leal.

El squeeze que lo cambió todo

No se puede entender esta oferta sin 2021. Fue entonces cuando **GameStop se convirtió en el epicentro de la **sublevación de las acciones meme.

• Los fondos de cobertura habían vendido en corto masivamente GameStop — apostando a que la acción caería.
• Los usuarios de WallStreetBets de Reddit avivaron las llamas, y los inversores minoristas se sumaron en masa, comprando acciones y opciones de compra.
• Las acciones de GameStop se dispararon hasta un 1,600% en solo dos semanas, convirtiendo a un minorista moribundo en un fenómeno de mercado.
• Los vendedores en corto se vieron obligados a recomprar acciones a precios disparados — un short squeeze.

Esa fiebre le dio a GameStop algo poco común: una base masiva y leal de inversores minoristas y la capacidad de recaudar miles de millones emitiendo nuevas acciones. La oferta por eBay de hoy es descendiente directa de aquel momento.

La cruzada quijotesca de fusiones y adquisiciones

Los foros en línea se encendieron inmediatamente tras la noticia del acuerdo. Algunos publicaron memes del CEO Ryan Cohen luchando contra molinos de viento. Otros propusieron un futuro "GameStop Hathaway", con GameStop convirtiéndose en un vehículo para comprar otras empresas, como Berkshire Hathaway de Warren Buffett.

Un famoso inversor, Michael Burry, sugirió este camino para GameStop a principios de este año pero** salió de toda su posición** tras el anuncio del acuerdo, citando preocupaciones sobre la deuda.

Los traders minoristas están de vuelta comprando tanto GameStop como eBay, pero hasta ahora, no hay una oleada completa de meme-manía. Los analistas están haciendo preguntas básicas sobre ahorros de costes y los beneficios de la fusión.

La manía de las acciones meme liderada por GameStop ha desempeñado un papel en impulsar el interés por invertir. La participación minorista en acciones estadounidenses se ha disparado hasta casi** 20%** de los volúmenes de negociación diarios promedio, según BlackRock, frente a dígitos bajos antes de la pandemia.

Pero los analistas creen que la última incursión de GameStop en las **grandes fusiones y adquisiciones **podría ser un paso demasiado lejos.