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Las acciones de Oracle se desplomaron hasta un 14% el jueves después de que el gigante tecnológico reportara resultados trimestrales decepcionantes. La venta masiva se propagó por todo el sector de IA, llevándose a muchos competidores también.
Otras acciones de IA como Nvidia, AMD, Micron, CoreWeave y Broadcom (justo antes de reportar ganancias) vieron caídas del 2-5% en el precio de las acciones.
La reacción muestra cuán estrechamente está ahora interconectado el comercio de IA. Los inversores no solo reaccionaban a un trimestre de una sola empresa, sino a la creciente tensión entre la rápida expansión de la IA y la creciente presión financiera requerida para financiarla.
Oracle superó fácilmente las expectativas de ganancias, pero con ingresos de $16.06 mil millones, se quedó ligeramente por debajo del pronóstico de consenso de $16.21 mil millones de los analistas.
Los gastos de capital de año completo saltaron a aproximadamente $50 mil millones, desde $35 mil millones en septiembre, asustando a los inversores que ya estaban preocupados por el gasto de Oracle — especialmente después de la emisión de $18 mil millones en bonos jumbo en septiembre. El flujo de caja libre negativo y la orientación débil tampoco ayudaron.
Los inversores esperan casi perfección de las acciones de IA con valoraciones muy altas.
Una fuente importante de inquietud de los inversores es la profunda dependencia de Oracle de OpenAI, que representa una gran parte de sus $523 mil millones en contratos futuros.
Las acciones de Oracle se dispararon un 36% en septiembre cuando la empresa anunció un contrato de computación en la nube de $300 mil millones con el desarrollador de ChatGPT, abarcando cinco años.
Los propios planes de gasto de OpenAI son enormes y cada vez más escrutinizados, pero como no cotiza en una bolsa de valores, los inversores están expuestos a ella a través de Oracle, Microsoft, Nvidia y otros socios públicos. Entonces, cuando las acciones de Oracle se tambalean, es un reflejo de la confianza de los inversores en OpenAI casi tanto como en Oracle mismo.
Los credit default swaps (CDS) son contratos derivados que protegen a los prestamistas si una empresa no puede pagar su deuda. Se pueden utilizar tanto para cobertura como para especulación. Cuando los precios de los CDS suben, generalmente es porque los inversores ven un mayor riesgo en el balance de esa empresa.
Los CDS de Oracle han saltado a máximos históricos mientras la empresa toma prestado mucho para financiar la construcción de centros de datos de IA. Eso no significa que un incumplimiento sea probable, pero muestra que el mercado está exigiendo una prima más alta para mantener la deuda — una señal de que su gasto agresivo en IA está impactando la percepción del mercado.
Algunas de las otras acciones de IA, como CoreWeave, también han visto que los credit default swaps se disparan. El mayor riesgo crediticio percibido puede aumentar los costos de endeudamiento, reducir el flujo de caja y limitar la flexibilidad estratégica.
Los credit default swaps fueron centrales en la crisis financiera de 2008. Bancos como Lehman Brothers y Bear Stearns habían suscrito enormes cantidades de CDS sobre valores respaldados por hipotecas.
Cuando el aumento de las tasas de interés desencadenó una ola de incumplimientos hipotecarios, esos valores se desplomaron y los pagos de CDS se dispararon. Los CDS se convirtieron en un símbolo de cómo el apalancamiento oculto y la liquidez escasa pueden amplificar el estrés en todo el sistema financiero.
En aquel entonces, el mercado de CDS era vasto, opaco y ligeramente regulado. Hoy en día, hay más transparencia en el mercado. Los reguladores han impulsado la compensación central, la notificación obligatoria de operaciones y contratos más estandarizados.