Fortaleza industrial

Ignorando la guerra

La manufactura global sigue creciendo a pesar de un shock energético histórico causado por la guerra en Irán. La inflación está en aumento y se están levantando nuevas barreras comerciales. Sin embargo, la última serie de índices de gestores de compras de junio muestra que la producción sigue avanzando.

• PMI de la Eurozona: 51.4 — cerrando el mejor trimestre desde el rebote pospandémico de 2022
• PMI de EE. UU.: 53.3 — seis meses consecutivos de expansión
• PMI de China: 51.7 — racha de crecimiento de siete meses

Un PMI es una encuesta mensual que muestra si la actividad empresarial está creciendo (por encima de 50) o contrayéndose (por debajo de 50). Es uno de los indicadores adelantados más seguidos que ofrece pistas sobre el desempeño de la economía.

El estrecho que se reabre lentamente 

El shock energético vinculado a Irán está elevando los costes de los insumos, es decir, los gastos que las fábricas pagan para producir sus productos. Irán cerró el Estrecho de Ormuz a finales de febrero, cortando el 20% de los flujos mundiales de petróleo y gas natural licuado.

Aunque el tráfico está regresando gradualmente, puede llevar meses normalizarse. Además de la energía, los envíos de fertilizantes y productos químicos se han visto afectados, impactando todo, desde la agricultura y la minería hasta la fabricación de chips y los plásticos.

Pero los datos indican que las fábricas siguen comprando materiales a pesar del aumento de costes y los retrasos en los envíos. Gran parte de los datos del PMI se recopilaron antes del acuerdo de alto el fuego del 17 de junio, por lo que el potencial alcista de este ni siquiera está completamente incluido.

La demanda de IA reconfigura la manufactura

Algunas fábricas están siendo impulsadas por un nuevo y poderoso motor: la inteligencia artificial. Esto es particularmente evidente en Asia, donde se realiza gran parte de la fabricación real de chips:

• Demanda creciente de chips y equipos para centros de datos
• Pedidos sólidos de ordenadores y electrónica

El PMI de Japón, por ejemplo, alcanzó 54.8, el sexto mes consecutivo de crecimiento. Los nuevos pedidos crecieron a su ritmo más rápido en más de dos años. El gasto en chips y centros de datos está creciendo de forma explosiva este año, con un puñado de hiperescaladores — gigantes de la computación en la nube como Microsoft y Amazon — dispuestos a gastar más de $700 billion en ellos.

El crecimiento se mantiene mientras las fábricas acumulan

La resiliencia en el sector manufacturero es innegable, pero algunos indicadores están en ámbar.

• Las empresas están acumulando existencias para evitar futuras escaseces
• La demanda en EE. UU. y la Eurozona se está enfriando ligeramente (los PMI fueron sólidos pero inferiores en comparación con mayo)
• India, la economía más poblada del mundo, acaba de registrar su segunda cifra de PMI más débil en cuatro años. Aunque con 54.2, el crecimiento sigue siendo fuerte.
• El aumento de los costes de los insumos comprime los márgenes de las empresas. Si se trasladan a los consumidores, la inflación subirá.