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15/12/2025
15/12/2025
La Desarrolladora Inmobiliaria China Vanke se esfuerza por obtener la aprobación de los tenedores de bonos para retrasar el reembolso de un bono de 2 mil millones de yuanes ($283 millones) que acaba de vencer. Su primera solicitud de una prórroga de un año fracasó, aumentando el riesgo de incumplimiento a menos que los inversores respalden un plan revisado en una segunda votación el 22 de diciembre.
En el sector inmobiliario chino, las empresas que han tenido su calendario de reembolso extendido a menudo terminan incumpliendo de todas formas — lo que hace que los tenedores de bonos sean cautelosos. Pero rechazar el acuerdo podría desencadenar un contagio más amplio entre los desarrolladores inmobiliarios.
Una vez considerada una de las desarrolladoras chinas más sólidas, la dificultad de Vanke es una llamada de atención: incluso los nombres "seguros" ya no son seguros.
Aproximadamente el 30% de Vanke es propiedad de Shenzhen Metro, el operador del sistema de metro de Shenzhen. Shenzhen Metro, a su vez, es propiedad del gobierno local de Shenzhen.
Ese vínculo llevó a los inversores a asumir que Vanke tenía respaldo estatal y estaría protegida de la crisis de liquidez que hundió al gigante inmobiliario Evergrande (disuelto el año pasado) e impulsó a otro gran rival, Country Garden, al incumplimiento y la reestructuración.
Pero con los ingresos por venta de terrenos hundiéndose desde 2021, los gobiernos locales están muy endeudados y no están mejor equipados para hacer grandes rescates. Mientras tanto, el gobierno central ha sido reacio a intervenir para ayudar a los gigantes inmobiliarios.
El estrés se está mostrando en los precios. Otro de los bonos en yuan de Vanke, con vencimiento en tres años, se desplomó un 26% en un solo día, con las acciones de la empresa cayendo en Hong Kong hasta un 5% el lunes.
Vanke ha perdido más del 85% de su valor desde que el mercado inmobiliario comenzó a desplomarse en 2021.
Algunos acreedores pueden acordar retrasar el reembolso si Vanke ofrece incentivos como garantías más sólidas o reembolso parcial anticipado. Pero el obstáculo es alto: al menos el 90% de los tenedores de bonos deben votar a favor.
Los problemas de Vanke se sitúan en el contexto de una desaceleración inmobiliaria más amplia. Los datos oficiales muestran que los precios de las viviendas nuevas de China cayeron un 0,4% mes a mes en noviembre y un 2,4% interanual, continuando una tendencia a la baja que comenzó a mediados de 2021.
Los precios de las viviendas existentes cayeron entre un 5 y un 6% respecto al año anterior, con las caídas más pronunciadas en ciudades más pequeñas, ciudades de tercer nivel. Los economistas esperan que los precios nacionales de la vivienda sigan cayendo hasta 2026.
Esto es importante porque gran parte de la riqueza de los hogares chinos está vinculada a propiedades — hasta el 70 por ciento antes de que la burbuja comenzara a estallar. Los gobiernos locales también dependen de las ventas de terrenos.
Un incumplimiento de Vanke sacudiría la confianza en el mercado inmobiliario chino, ya de por sí dañado. La empresa opera en más de 60 ciudades chinas.
Posibles consecuencias:
La historia de China hace eco de los colapsos inmobiliarios pasados en todo el mundo: crecimiento rápido del crédito, precios de terrenos que se disparan, luego caídas dolorosas.
¿El giro de China? Como estado de partido único, China puede intervenir rápida y contundentemente — pero queda por verse si Pekín quiere apoyar el sector inmobiliario o dejar que el mercado asuma el golpe.