Sector Bancario

Un Año Récord, los Mercados en el Asiento del Conductor

En los grandes bancos estadounidenses, 2025 fue un año excepcional. En conjunto, los principales generaron ingresos y ganancias récord, siendo el verdadero motor la actividad de Wall Street como operaciones de fusiones y adquisiciones, negociación e ingresos relacionados con inversiones, en lugar de la banca de márgenes tradicional.

• Los negocios de mercados de capitales, asesoramiento y negociación lideraron el alza.
• El ingreso neto por intereses sigue siendo importante, pero el impulso fácil de las tasas más altas ha alcanzado su máximo a medida que los costos de depósitos se equiparan.

En resumen, el sistema es saludable, rentable y bien capitalizado, solo que más impulsado por los mercados que por préstamos en este momento.

Fundamentos Sólidos, Impulsores en Cambio

Los grandes bancos cierran 2025 en buena forma, pero el motor de ganancias está claramente cambiando. Los mercados y negocios de comisiones —negociación, banca de inversión y gestión patrimonial— están impulsando más del crecimiento, mientras que los préstamos clásicos se mantienen estables pero menos atractivos a medida que se desvanece el viento de tasas.

Las estrategias parecen estar divergiendo entre empresas, pero el tema común es el mismo: los grandes bancos estadounidenses están cada vez más impulsados por mercados y comisiones, no solo por préstamos tradicionales.

La Casa Blanca ha propuesto un límite del 10% en las tasas de interés de las tarjetas de crédito de un año a partir del 20 de enero de 2026. Con tasas de porcentaje anual promedio superiores al 20% y las tarjetas siendo un motor de ganancias importante para JPMorgan, Bank of America, Citi y Wells, la medida apunta directamente a un negocio de alto margen.

Aún necesita la aprobación del Congreso, pero los mercados lo tomaron en serio, con las acciones de los grandes bancos cayendo ante la noticia. Si se implementa un límite, es poco probable que los bancos simplemente absorban el golpe: casi con certeza responderían endureciendo el crédito, reduciendo límites, cortando recompensas e impulsando a los prestatarios hacia otras formas de crédito menos restringidas.

Bancos Fuertes, Incertidumbre Política

En este momento, el panorama se ve así:

• Fundamentos: Capital sólido, ganancias consistentes (ingresos netos de JPM de $57.5B para 2025, $30.5B de BofA, $17.18B de Goldman), calidad crediticia decente e ingresos por comisiones crecientes de mercados, gestión de patrimonio y asesoramiento.
• Riesgos macroeconómicos: Tasas de interés más altas durante más tiempo y una economía más lenta, pero sin una crisis evidente.
• Riesgo político: Una conversación seria sobre limitar las tasas de tarjetas de crédito que apunta directamente a uno de los productos de consumo más rentables del sector.

Los grandes bancos casi con certeza tienen el poder de ganancias para absorber un shock de un año si es necesario, pero es poco probable que simplemente lo asuman sin protestar.

Para inversores y responsables políticos, las preguntas clave ahora son:

• ¿Un límite del 10%, o algo similar, realmente aprueba el Congreso?
• Si lo hace, ¿qué tan restrictivo es el lenguaje y qué productos realmente cubre?
• ¿Qué tan agresivamente responden los bancos revaluando el riesgo y restringiendo el crédito?

Las respuestas determinarán si esto termina siendo una presión puntual sobre los márgenes de tarjetas en un sector por lo demás saludable, o el primer capítulo de una reescritura más fundamental de cómo se estructuran el crédito al consumidor estadounidense y la rentabilidad de los grandes bancos.