Carry trade

¿Qué es?

Un carry trade es una estrategia en la que los inversores piden prestado dinero en un país con tipos de interés bajos y lo invierten en algún lugar que ofrezca mayores rentabilidades.

Durante años, Japón ha sido la fuente favorita de dinero barato. Los inversores piden prestados yenes, los convierten en dólares estadounidenses u otras divisas y compran bonos u otros activos con mayores rendimientos. El franco suizo es otra opción popular.

El objetivo es sencillo: quedarse con la diferencia entre lo que pagas por endeudarte y lo que ganas invirtiendo.

¿Por qué debería importarme?

Los carry trades contribuyen a mover por todo el mundo billones de dólares. Cuando muchos inversores se lanzan a la misma operación, esta puede impulsar los precios de los activos. Ese dinero prestado suele acabar en:

• Bonos estadounidenses
• Acciones estadounidenses
• Mercados emergentes
• Divisas con mayores rendimientos

No hace falta ser un hedge fund para quedar atrapado por la lógica del carry trade. Antes de la crisis financiera de 2008, muchos islandeses se endeudaron en divisas con tipos de interés bajos, como el yen o el franco suizo, para comprar viviendas, aunque sus salarios se pagaban en coronas. Cuando la corona se hundió, sus ahorros se desvanecieron, el mercado inmobiliario se desplomó y las deudas se dispararon.

¿Dónde está la trampa?

El carry trade funciona mejor cuando los tipos de interés y las divisas se mantienen estables. Si te has endeudado en yenes baratos y la divisa de repente se fortalece con fuerza:

• Los préstamos se vuelven más caros de devolver
• Los inversores se apresuran a vender los activos que compraron con yenes prestados, como acciones o bonos estadounidenses
• Utilizan el importe obtenido para comprar yenes y devolver sus préstamos
• Esto impulsa el yen aún más al alza

Eso es exactamente lo que ocurrió en 2024, cuando una subida de tipos inesperada del Banco de Japón desencadenó un deshacer del carry trade. Mientras los operadores se apresuraban a cerrar sus posiciones, el índice Nikkei de Japón se hundió un 12%, su mayor caída en un solo día desde 1987.