Gazdaság
A galambok évadja
Japán központi bankja galamblelkű fordulat előtt áll
2026. 02. 25.
2026. 02. 26.
Az Nvidia ismét megtette: az eladások és a nyereség felülmúlta a várakozásokat, és a következő negyedévre is hatalmas bevételi előrejelzést adott.
A legtöbb vállalat esetében az eredmények szárnyalásra késztetnék a részvényeket — de a világ legértékesebb vállalatának befektetői számára, amelyet $4,75 billióra értékelnek, semmi sem elég a tökéletességen kívül. Ehelyett "csupán" egy újabb szörnyeteg felülteljesítést kaptak, amitől a részvények estek.
A világon szinte minden fejlett AI chip ugyanannál a vállalatnál készül: a tajvani TSMC-nél. Ez a világ legnagyobb chipgyártó öntödéje, és az Nvidia egyik kritikus beszállítója.
Az AI-fellendülés kínálati szűkösséget okozott a TSMC-nél. Az egyik fő ügyfele, az Apple, már elismerte, hogy a chiphiány érinteni fogja.
Az Nvidia azt állítja, hogy elegendő kapacitást biztosított a TSMC-nél ahhoz, hogy hónapokig szállíthassa a GPU-kat. De mindenki ugyanazokra az élvonalbeli gyártási kapacitásokra pályázik, és bár a TSMC több tízmilliárd dollárt fektet új gyárakba, nem tud varázsütésre többet teremteni egyik napról a másikra. Kis késések is végighullámozhatnak az Nvidia új pénzügyi évén.
A legkeresettebb árucikk az AI-ban jelenleg nem a GPU — hanem a memória. A nagy sávszélességű memória (HBM) az, ami az adatokat az Nvidia chipjeibe táplálja, és a kereslet robbanásszerűen nő. Az árak emelkednek. A kínálat szűkös. Egy iparági felmérés a hiányt egyenesen "pandémiaszerűnek" nevezte, utalva a Covid-19 alatti chiphiányra és az akkori ellátási lánc sokkra.
A memóriagyártók, például a dél-koreai SK Hynix részvényei szárnyalnak, mivel egyre nagyobb részt hasítanak ki a nyereségből. Míg az Nvidia a gyorsjelentés után esett, az SK Hynix 8%-ot ugrott Szöulban.
Memória nélkül az Nvidia növekedése falba ütközik, bármilyen jók is a chipjei.
Az AI-nak többre van szüksége, mint chipek. Szüksége van területre, energiára, hűtésre és évente több százmilliárd dolláros beruházásra. A "hiperskálázók", mint a Meta, az Amazon és az Alphabet, idén több mint $600 milliárdot terveznek adatközpontokra és chipekre költeni — de még nekik is vannak korlátaik. Az energiahiány lassítja a projekteket, és a kormányok egyre inkább megkövetelik, hogy az adatközpontok saját energiaellátással rendelkezzenek.
Ez a "hozd a saját energiádat" (BYOP) megközelítés azt jelenti, hogy a technológiai vállalatoknak nemcsak az adatközpontért kell fizetniük, hanem helyszíni erőművet is kell építeniük. Ehhez több pénzre és időre van szükség.
Az Nvidia nagymértékben támaszkodik mindössze néhány mega-ügyfélre: közülük kettő az eladások 36%-át adja, szemben az előző évi 34%-kal. Az Nvidia nem hozta nyilvánosságra a rejtélyes ügyfelek nevét, de azt mondja, hogy közvetlen ügyfelekről van szó, ami gyakorlatilag kizárja a szokásos gyanúsítottakat, mint a Microsoft és a Meta. Ehelyett olyan neveket szoktak emlegetni, mint a Dell, a Foxconn és a Quanta, mint jó tippeket.
A közvetlen ügyfelek a közvetítők. Ők nagy tételben vásárolják az Nvidia chipjeit, teljes rendszerekbe vagy áramköri lapokba építik be őket, majd ezeket a kész termékeket értékesítik felhőszolgáltatóknak, adatközpont-üzemeltetőknek és más végfelhasználóknak. A felhóóriások továbbra is rendkívül fontosak, mivel ők azok, akik a keresletet generálják.