Az USA dióhéjban

Stabil munkanélküliségi ráta, de a munkavállalók érzik a nyomást

A decemberi adatok egy olyan munkaerőpiac képét mutatják, amely a felszínen stabilnak tűnik, de a mélyben nagyobb nyomás alatt áll. A munkanélküliségi ráta 4,4%-ra javult, még azután is, hogy a szezonális korrekciók megemelték a korábbi értékeket, és a foglalkoztatottak száma szerényen, 50 000 munkahellyel nőtt. Papíron ez nem gyenge piac. De ha az alulfoglalkoztatottság, a tartós munkanélküliség, a bérek és a hangulat mellett vizsgáljuk, egy olyan gazdaságot látunk, amely a háztartások számára sokkal nehezebbnek tűnik, mint amit a főbb mutatók sugallnak.

A hivatalos munkanélküliség és a megélt valóság

A háztartási felmérés alapján:

• Munkanélküliségi ráta: 4,4%
• Munkanélküliek száma: 7,5 millió

A korábbi adatok felülvizsgálata azt jelenti, hogy ez a 4,4%-os érték most egyértelmű javulást mutat ahhoz képest, ahol a munkanélküliségi ráta 2025 elején állt. Életkor és nem szerint a felnőtt férfiak és nők munkanélkülisége 3,9%, a tinédzsereké 15,7%, és ez alig változott a hónap során.

Azonban több "munkaerőpiac-minőségi" mutató aggasztóbb irányba mozdul:

• Tartósan munkanélküliek (27+ hét): 1,9 millió, decemberben változatlan, de az év során 397 000-rel nőtt, most az összes munkanélküli 26%-a
• Gazdasági okokból részmunkaidőben foglalkoztatottak: 5,3 millió, a hónap során alig változott, de az év során 980 000-rel nőtt
• Munkaerőpiacon kívüliek, akik szeretnének dolgozni: 6,2 millió, decemberben változatlan, de az év során 684 000-rel nőtt

A munkaerő-piaci részvételi arány (62,4%) és a foglalkoztatási-népességi arány (59,7%) alig mozdult egész évben.

Lassú növekedés, szűk körű erősség

A vállalati oldal alapján:

• Nem mezőgazdasági foglalkoztatottak száma: +50 000 decemberben
• 2025-ös összes munkahelybővülés: +584 000 (körülbelül havi 49 000) szemben a 2024-es 2,0 millióval (havi 168 000)

A növekedés szűk körű és ismerős:

• Vendéglátás és italszolgáltatás: +27 000
• Egészségügy: +21 000 (ebből +16 000 kórházakban)
• Szociális ellátás: +17 000, az egyéni és családi szolgáltatások vezérletével

Ezek az ágazatok a szolgáltatások és ellátás iránti stabil keresletet tükrözik, nem pedig széles körű munkaerő-felvételi hullámot.

A kiskereskedelem 25 000 munkahelyet veszített, csökkenéssel a raktáráruházaknál/szupercentereknél és az élelmiszer- és italkereskedőknél, amit részben ellensúlyozott az elektronikai és háztartásigép-üzletek növekedése. A szövetségi kormányzati foglalkoztatás a hónap során változatlan volt, de január óta 277 000-rel (9,2%) csökkent, ahogy a korábbi bővülések visszafordulnak.

A felülvizsgálatok keserű ízt hagytak:

• Az októberi foglalkoztatottak száma –105 000-ről –173 000-re módosult
• A novemberi +64 000-ről +56 000-re csökkent

Összességében ez 76 000-rel kevesebb munkahely, mint amit először jelentettek, megerősítve azt az érzést, hogy a lendület már egy ideje csökkenőben van.

Bérek vs. inflációs várakozások

A bérek még mindig emelkednek, de nem eléggé ahhoz, hogy a munkavállalók nyugodtan érezhessék magukat pénzügyeik tekintetében:

• Átlagos órabér (AHE, minden munkavállaló):- +0,3% decemberben

  • +3,8% az elmúlt évben

• AHE a termelési és nem felügyelői munkavállalók esetében:- Lényegében változatlan, 31,76 $ (+3 cent)

• Átlagos munkahét:- Csökkent 34,2 órára (–0,1 óra), a feldolgozóiparban 39,9 óra, a túlóra változatlanul 2,9 óra

Tehát a háztartások papíron szilárd bérnövekedést látnak, de két dolog csökkenti a megnyugvást:

1. A jövedelemnövekedés egy részét ellensúlyozza a rövidebb munkaidő, ami csendben csökkenti a teljes fizetéseket.
2. Az inflációs várakozások elég magasak maradnak ahhoz, hogy a reálvásárlóerő továbbra is nyomás alatt érezze magát.

A legfrissebb fogyasztói hangulat adatok ezt támasztják alá:

• A hangulat második hónapja emelkedett, és most a 2025 szeptembere óta legmagasabb szinten van.
• A javulás az alacsonyabb jövedelmű fogyasztóktól származott, miközben a hangulat a magasabb jövedelmű háztartások körében romlott.
• Ennek ellenére az általános hangulat még mindig közel 25%-kal alacsonyabb a tavalyi januári szintnél.

Csendes nyomás alatt álló munkaerőpiac

Mindezt összerakva a narratíva nem az, hogy "minden rendben van" vagy "minden összeomlik." Árnyaltabb:

• A hivatalos munkanélküliségi ráta javul, és az elbocsátások nem szöknek az egekbe.
• De a munkahelybővülés szerény, az elmúlt hónapokat lefelé korrigálták, és több munkavállaló ragadt alulfoglalkoztatottként vagy hosszabb ideig munkanélküliként.
• A bérek emelkednek, de nem eléggé ahhoz, hogy túlszárnyalják azt, ahogyan az emberek az árakról és a munkahelyi biztonságról gondolkodnak.
• A hangulat elmozdult a mélypontról, különösen az alacsonyabb jövedelmű háztartások körében, de még mindig drámaian gyengébb, mint egy évvel ezelőtt.

Ez egy csendes nyomás alatt álló munkaerőpiac: még működik, még teremt munkahelyeket, de olyan napi valóságot nyújt, amely sok háztartás számára szűkösnek érződik. A döntéshozók számára ez a kombináció bonyolítja a számításokat – egyrészt nincs egyértelmű összeomlás, ami azonnali cselekvést kényszerítene ki; másrészt kevés jel utal arra, hogy a munkavállalók úgy éreznék, valóban kényelmes helyzetbe kerültek vissza.