Big Tech összefoglaló

A Wall Street bizonyítékokat akar

A technológiai vállalatok eredményeit vegyes fogadtatás kísérte egy olyan időszakban, amikor a részvényértékeltségek feszítettek.

• Az Amazon és a Microsoft jutalmat kapott részvényárfolyam-emelkedés formájában, mert egyértelmű bizonyítékot mutattak arra, hogy az AI-kereslet már most hajtja a felhőalapú értékesítést.
• Az Alphabet egy 80%-os 12 hónapos rally után lépett a gyorsjelentési szezonba. A kiváló számok ellenére a részvény kezdetben 7%-ot esett. A befektetőket a felduzzadó tőkekiadások (capex) riasztották meg. De amikor a versenytársak egy héttel később jelentettek, az Alphabet minden veszteségét visszaszerezte, sőt annál többet is.
• A Meta részvényei 8%-ot zuhantak. Árbevétel-előrejelzése csalódást keltett, és a szabad cash flow éves összevetésben 91%-kal zuhant, alig 800 millió dollár alá.

A szabad cash flow az az összeg, ami egy vállalatnak megmarad a napi működési költségek és a tőkekiadások kifizetése után.

Fejjel a felhőkben

A legnagyobb felhőszolgáltatók mindegyike gyorsuló növekedésről számolt be, mivel a vállalatok tömegesen béreltek számítási kapacitást az AI-hoz. A Google Cloud bevétele éves összevetésben 82%-kal ugrott meg, a Microsoft Azure 43%-kal nőtt, a piacvezető Amazon Web Services pedig 37%-kal emelkedett, ami évek óta a leggyorsabb növekedése.

Ez arra utal, hogy az AI-korszak kereslete nagyon is valós.

Egyes befektetők és elemzők aggodalmuknak adtak hangot, hogy a nagy technológiai vállalatok több adatközpontot építenek, mint amennyit bárki is használna. Eddig ezek a félelmek nem igazolódtak be. A következő kérdés azonban az, hogy a felhőszolgáltatók képesek-e elegendő bevételt és profitot termelni ahhoz, hogy igazolják a több száz milliárd dolláros kiadásaikat, amelyekkel lépést tartanak a kereslettel.

Történelmi költekezési láz

A négy nagy hiperskálázó — a számítási kapacitás mega-beruházói és építői — várhatóan továbbra is több mint 700 milliárd dollárt önt új adatközpontokba és csúcskategóriás chipekbe idén. Ez a csillagászati költekezési láz tartja felszínen a gazdaságokat és a piacokat az energiaválság és a kereskedelmi viták közepette.

Tőkekiadási tervek 2026-ra:

• Az Amazon 220 milliárd dollárra emelte terveit a korábbi 200 milliárd dollárról.
• Az Alphabet most akár 205 milliárd dollárt vár, szemben a korábbi legfeljebb 190 milliárd dolláros előrejelzéssel
• A Meta felfelé módosította kiadási terveit 130-145 milliárd dollárra, a korábbi alsó határ 125 milliárd dollárról
• A Microsoft csökkentette előrejelzését 175 milliárd dollárra, a korábbi 190 milliárd dollárról, miután az adatközpontok hasznos élettartam-becslését 15-ről 25 évre hosszabbította meg. Ez azonban egy számviteli változtatás miatt történt, nem költségvetési csökkentés miatt.

Felzárkózás az AI és a felhő terén

A befektetők hajlandóak elviselni az elképesztő kiadásokat, ha az AI-gépezet finanszírozza önmagát. A Meta nem rendelkezik egy működő felhőüzletág előnyével, amely visszafizetné a hatalmas beruházások egy részét — bár tervezi annak elindítását.

A Meta alaptevékenysége továbbra is a hirdetés. 12 hónapos távon a hiperskálázók közül a leggyengébben teljesít, részvényei közel 20%-ot estek.

Mark Zuckerberg vezérigazgató amellett érvel, hogy az AI már most javítja az ajánlásokat és növeli a hirdetéscélzás hatékonyságát a Facebook és Instagram közösségi média platformjain. Ugyanakkor agresszíven költ chatbotokra, AI-ügynökökre, egyedi chipekre és okosszemüvegekre, felzárkózva a versenytársakhoz.

Az Apple-t mások kiadásai sújtják

Az Apple kilóg a sorból. Nem költ több száz milliárd dollárt AI-infrastruktúrára. Vannak AI-termékei, de azok főként a Google Geminijére támaszkodnak. Versenytársaival ellentétben nem tesz közzé kiadási előrejelzést. 2025-ben tőkekiadásai mindössze 13 milliárd dollár alatt maradtak.

Az Apple elsősorban hardvervállalat, amelynek fő értékesítési motorja továbbra is az iPhone. Ez kiteszi az AI-építkezés járulékos kárainak. A fejlett memóriachipek szűkös árucikké váltak, áruk az egekbe szökött. A távozó vezérigazgató, Tim Cook figyelmeztetett, hogy a korlátok "nagyon jelentőssé" válnak.

Ez 7%-os részvényesést okozott. Az Apple az Nvidiával versenyez a világ legértékesebb vállalata címért.