Megosztott Fed

Megosztott kamatdöntés zavaros iránymutatással

A Fed szerdán újabb 25 bázispontos csökkentést hajtott végre, a célsávot 3,50%–3,75%-ra mérsékelve, ahogy azt a legtöbb befektető várta. A nagyobb probléma azonban a döntés mögött álló megosztott bizottság.

A Fed döntéshozói nem értenek egyet abban, hogy a jegybank két mandátuma közül melyik van nagyobb veszélyben: az árstabilitás vagy a maximális foglalkoztatottság elősegítése. A bizottsági tagok kamatokra vonatkozó előrejelzései a következő három évre jelentősen eltérnek. Amikor a Fed nem tud egységes álláspontot képviselni, az előretekintő iránymutatása veszít erejéből.

A befektetők számára ez kevesebb egyértelműséget és nagyobb volatilitást jelent.

A kormányzati leállás miatti adatkésések bizonytalanságban hagyják a Fedet

A Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság (FOMC) a kamatcsökkentés mellett döntött, 9-3 arányú szavazással, miközben a jövőbeli politikára vonatkozó előrejelzések még szórtabbak. Jerome Powell elnök a döntést "close call"-nak nevezte, hozzátéve, hogy "a case for either side" is felhozhatta volna érveket.

Az őszi 43 napos kormányzati leállás késleltette a kulcsfontosságú inflációs és munkaerőpiaci adatokat, így a Fed homályos képet kapott a gazdaságról. Ez a bizonytalanság elmélyíti a belső megosztottságot:

• A héják, a szigorúbb monetáris politika hívei, a makacs inflációra hivatkoznak.
• A galambok, a lazább, kamatcsökkentéseket támogató politika hívei, a lassuló munkaerőpiacot emelik ki.

A vezetőváltás tovább növeli a bizonytalanságot

Jerome Powell Fed-elnöki mandátuma májusban lejár, ami még nehezebbé teszi a befektetők számára a monetáris politika irányának felmérését.

Donald Trump elnök készül utódja megnevezésére, és néhány potenciális jelölt neve rendszeresen felbukkan a médiában:

• Kevin Hassett: széles körben a legesélyesebbnek tartják, a gyorsabb és nagyobb kamatcsökkentések támogatója
• Kevin Warsh: volt Fed-kormányzó, potenciálisan héja állásponttal, az árstabilitásra összpontosít
• Christopher Waller: jelenlegi Fed-kormányzó pragmatikus megközelítéssel
• Rick Rieder: a BlackRock vezető tisztségviselője, piacközpontú, fix kamatozású háttérrel rendelkezik

Amikor az iránymutatás gyengül, a volatilitás nő

A megosztott bizottság, a hiányos adatok és a függőben lévő vezetői csata mind csökkentik a Fed várakozásokat lehorgonyzó képességét.

Ez növeli az élesebb kilengések esélyét a kötvényhozamokban, a kamatra érzékeny részvényekben és a devizákban, mivel a befektetők minden új adatpontra reagálnak. A hosszú lejáratú eszközök érzékenyebbé válnak, és nő a politikai "whiplash" kockázata, ha kis meglepetések billentik el az egyensúlyt a héják és a galambok között.

Ebben a környezetben az előretekintő iránymutatás kevésbé térkép, inkább időjárás-jelentés.

A Fed hatalmi fordulata

Jerome Powell mandátumának májusi lejártával a Fehér Ház mérlegeli a jelölteket az amerikai monetáris politika vezetésére. Mindegyikük más szemszögből tekint az inflációra, a kamatokra és a piaci stabilitásra.