Az AI-kiépítés

Az Nvidia folyamatosan magasabbra teszi a mércét

Az Nvidia negyedéve a szokásos módon abszurdan nagy volt. A chipóriás részvényeinek csütörtöki, több mint 7%-os korai emelkedése azonban valójában a váratlan előrejelzésnek köszönhető: az Nvidia arra számít, hogy az árbevétel 70%-kal nő a következő pénzügyi évben, ezzel messze felülmúlva az elemzők mindössze 44%-os várakozásait.

A vállalat még soha nem adott ki ennyire konkrét előrejelzést ilyen távoli jövőre. Az Nvidia azonban talán belefáradt abba, hogy negyedév után negyedévben túlteljesíti a várakozásokat anélkül, hogy a befektetők ezt bármivel jutalmaznák. Az elmúlt hat negyedév közül ötben a vállalat részvényei zuhantak a kiugró eredmények ellenére. A világ legértékesebb vállalatával szemben az elvárások az egekben járnak.

Negyedéves összefoglaló:

• Az árbevétel 96 milliárd dollárt ért el, ami 106%-os növekedés az egy évvel korábbihoz képest.
• A vállalat a következő negyedévben körülbelül 108 milliárd dollár árbevételre számít.
• Az üzemi eredmény 124%-kal, 64 milliárd dollárra emelkedett.

A Wall Street MI-egészségügyi vizsgálata

Az Nvidia vitathatatlanul a mesterséges intelligencia fellendülésének dobogó szíve. Eredményei a piac legkedveltebb mutatójává váltak a formálódó iparág állapotának mérésére.

Miért? Mert szinte minden nagy MI-szereplő az Nvidia chipjeit és Cuda programozási platformját használja. Az OpenAI, az Anthropic, az Amazon, a Microsoft, startupok és államok versenyeznek MI-infrastruktúra kiépítéséért. Még a Google is, amely saját TPU-chipcsaládját próbálja népszerűsíteni, továbbra is erősen az Nvidiára támaszkodik. És ott van még az az infrastruktúra, amely az Nvidiát támogatja: olyan óriások, mint a TSMC chipgyártó (amely valójában előállítja az Nvidia chipjeit), az ASML litográfiai gépgyártó, valamint a memóriachip-gyártók, mint a Micron, az SK Hynix és a Samsung.

Ez a gyorsjelentés arra utalt, hogy a fellendülés továbbra is töretlen. Az Nvidia vezérigazgatója, Jensen Huang még azt is mondta, hogy a kereslet "gyorsul", és hogy az "MI-infrastruktúra kiépítése teljes gőzzel zajlik".

A körkörös finanszírozás vitája

Egy vita árnyékot vet az Nvidia eredményeire: vajon a vállalat saját keresletét támogatja-e? A vádak annyira felerősödtek, hogy a pénzügyi vezető, Colette Kress úgy döntött, kerek perec válaszol rájuk.

"Tudatában vagyunk e támogatás mértékének, és tudjuk, hogy egyesek ezt körkörös finanszírozásnak fogják nevezni. Mi másképp látjuk" - mondta az eredménybeszámoló konferenciahíváson, hozzátéve, hogy minden beruházásuk "kiváló" lesz, korlátozott kockázattal.

Az Nvidia beruházott olyan vevőkbe, mint az OpenAI és az Anthropic, árbevétel-megosztási megállapodásokat kínált, finanszírozási ügyleteket támogatott, és hatalmas MI-infrastruktúra-projektek mellé állt. Nemrégiben csatlakozott egy finanszírozási kezdeményezéshez, amelynek célja több száz milliárd dollár mobilizálása MI-beruházásokra.

Túl sok vevő, nem elég alkatrész

Az Nvidia másik problémája olyan, amilyet a legtöbb vállalat szívesen vállalna: túl nagy a kereslet. Kress pénzügyi vezető szerint a kereslet jövőre megduplázódhat, de az Nvidia továbbra is kínálati korlátokkal szembesül. Magyarán: a vevők több MI-chipet szeretnének, mint amennyit az Nvidia biztosítani tud.

A legnagyobb gondot a fejlett memóriachipek jelentik, amelyeket az Nvidiának máshonnan kell megvásárolnia. Világszerte hiány van belőlük, és az árak meredeken emelkednek. Az MI-szerverek által használt dinamikus, közvetlen hozzáférésű memória (DRAM) ára már csak 2026 első negyedévében megduplázódott, és a Deloitte szerint az egész évben valószínűleg megnégyszereződik.

Ez az Nvidia (felfoghatatlanul magas) marzsait is érinti. Míg a bruttó marzs az elmúlt negyedévben 75%-ra emelkedett, az Nvidia előrejelzése szerint a jövő év elején 71%-ra eshet.

Kísérlet a kínai piacra való visszatérésre

Az Nvidiának van egy nagy problémája: Kína. Korábban a vállalat uralta a világ legnagyobb félvezetőpiacát, a fejlett chipek 95%-os részesedésével. Ez azonban elolvadt, amikor az USA 2022-ben megtiltotta Kínának a legmodernebb chipek vásárlását.

Washington lazított a korlátozásokon, engedélyt adva olyan cégeknek, mint az Alibaba, a Tencent és a TikTok tulajdonosa, a ByteDance, hogy néhány fejlett Nvidia-chipet megvásároljanak. Kína azonban fordított a helyzeten, és hónapokra blokkolta az ügyleteket. Az Egyesült Államok Kereskedelmi Minisztériuma szerint a szállítások végre elindultak, de lassan. Az Nvidia egyáltalán nem számolt kínai adatközponti árbevétellel az előrejelzésében.

Kína számára az a prioritás, hogy a hazai vállalatokat, például a Huaweit segítse saját chipek fejlesztésében. A Morgan Stanley szerint Kína MI-chippiaca 2030-ra 67 milliárd dollárt ér el, amelynek 86%-át hazai szereplők fogják dominálni.