US JOLTS

A novemberi JOLTS stabilitást mutat, nem erőt

A legfrissebb, 2025. novemberi JOLTS jelentés egy olyan amerikai munkaerőpiacra utal, amely egyértelműen hűvösebb, mint egy évvel ezelőtt, de még messze nem feszült. A nyitott pozíciók száma csökkent az előző évhez képest, de az elbocsátások továbbra is alacsonyak, a felmondások stabilak, miközben a szolgáltatási ágazatokban helyenként megújuló fluktuáció tapasztalható.

Alacsonyabb, mint tavaly, havi szinten stabil

• Nyitott álláshelyek: 7,1 millió novemberben, havi szinten alig változott, de 885 000-rel csökkent az előző évhez képest.
• Nyitott pozíciók aránya: 4,3%, szintén alig változott.

A felszín alatt egyértelmű szektorrotáció zajlik:

• Csökkenés:- Szálláshely-szolgáltatás és vendéglátás: –148 000

  • Szállítás, raktározás és közművek: –108 000
  • Nagykereskedelem: –63 000

• Növekedés:- Építőipar: +90 000

A nagy kép: a munkaerő iránti kereslet túljutott a csúcsán, különösen a kamatlábérzékeny és árukapcsolatos szektorokban, de a munkáltatók még mindig jelentős számú állást hirdetnek.

Visszafogott, a közszféra gyengélkedésével

• Felvételek: 5,1 millió
• Felvételi ráta: 3,2% – mindkettő alig változott novemberben.

A fő mozgások a kormányzati oldalon történtek:

• Csökkenés:- Állami és helyi önkormányzat (oktatás nélkül): –39 000

  • Állami és helyi önkormányzati oktatás: –31 000

• Növekedés:- Szövetségi kormányzat: +11 000

Ez a kombináció arra utal, hogy a felvételek nem gyorsulnak, és a közszféra kereslete marginálisan gyengül.

Összességében stabil, fluktuáció a szolgáltatásokban

Az összes kilépés stabil maradt:

• Kilépések: 5,1 millió
• Kilépési ráta: 3,2% – változatlan.

Ezen belül:

• Felmondások: 3,2 millió, felmondási ráta 2,0%, mindkettő összességében alig változott.- Figyelemre méltó változás: a felmondások emelkedtek a szálláshely-szolgáltatás és vendéglátás területén +208 000-rel.

• Elbocsátások és munkaviszony-megszüntetések: 1,7 millió, ráta 1,1%, alig változott.- Csökkenés a következő területeken:- Szálláshely-szolgáltatás és vendéglátás: –107 000 - Egészségügy és szociális ellátás: –52 000 - Állami és helyi önkormányzat (oktatás nélkül): –26 000

• Egyéb kilépések: 232 000 – sorozatmélypont.

A felmondási rátát gyakran a munkavállalói bizalom mérőszámaként értelmezik. Az aggregált ráta már nincs a "nagy felmondási hullám" csúcsain, de a felmondások ugrása a szálláshely-szolgáltatás és vendéglátás területén azt mutatja, hogy az alacsonyabb bérű, magas fluktuációjú szektorokban a munkavállalók még mindig képesnek érzik magukat váltani vagy előrelépni. Ugyanakkor az alacsony elbocsátások és az egyéb kilépések sorozatmélypontja azt jelzi, hogy a munkáltatók még nem folyamodnak széles körű létszámleépítéshez.

Vállalati méret és revíziók szerint

Létesítményméret szerint mind a legkisebb cégek (1–9 alkalmazott), mind a legnagyobbak (5000+) esetében alig vagy egyáltalán nem változtak a nyitott pozíciók, felvételek és kilépések arányai. A hűlés inkább a szektormixről szól, mint egy egyértelmű méretalapú mintázatról.

A BLS az októberi adatokat is felülvizsgálta:

• A nyitott álláshelyek 221 000-rel lefelé módosultak 7,4 millióra.
• A felvételek 219 000-rel felfelé módosultak 5,4 millióra.
• Az összes kilépés enyhén felfelé módosult 5,1 millióra, szerény eltolódásokkal a felmondások, elbocsátások és egyéb kilépések között.

A revíziók a szokásosnál nagyobbak voltak, mert a statisztikai igazítási eljárást felfüggesztették az előzetes októberi adatoknál, így a novemberi adatok tisztább képet adnak arról, hol is állnak valójában a dolgok.

Hogyan értelmezzük ezt

Összességében a novemberi JOLTS adatok a következőket mutatják:

• Egy munkaerőpiac, ahol kevesebb a nyitott pozíció, mint egy évvel ezelőtt, különösen az árukhoz és logisztikához kötődő szolgáltatásokban.
• A felvételek stabilak, de nem gyorsulnak.
• Az elbocsátások továbbra is alacsonyak, a munkáltatók inkább lassítják a felvételeket, mintsem agresszívan leépítenének.
• A felmondási ráta összességében hűlt, de élénk marad olyan szektorokban, mint a szálláshely-szolgáltatás és vendéglátás.

A döntéshozók és piaci elemzők számára ez a "hűlő, de nem megtörő" narratívába illeszkedik: a munkaerő iránti kereslet enyhül a nagyon feszes szintekről, ami idővel segíthet enyhíteni a bér- és inflációs nyomást, de még nincs jele a munkahelyi biztonság széles körű romlásának.