Bóvlikötvények

Mik ezek?

A bóvlikötvényeket olyan vállalatok bocsátják ki, amelyeknél viszonylag nagy a nemteljesítés kockázata az adósságuk kapcsán. Ezért a befektetők magasabb kamatot követelnek tőlük. Éppen ezért a bóvlikötvényeket magas hozamú kötvényeknek is nevezik.

A hitelminősítő intézetek értékelik a vállalatok pénzügyi stabilitását, és osztályzatot adnak nekik, jellemzően egy AAA (a legjobb) és D (fizetési késedelemben) közötti betűskálán. Így oszlik minden adósság a következőkre:

• Befektetési kategória: BBB− vagy jobb az S&P és a Fitch szerint
• Magas hozam: BB+ vagy alacsonyabb

Ez az egyetlen lépés lefelé, a BBB−-ról a BB+-ra, már bóvli kategóriába sorolja a kötvényt. Fontos megjegyezni, hogy a harmadik nagy hitelminősítő, a Moody's, kissé eltérő minősítési rendszert használ.

Miért érdekes ez nekem?

A befektetési kategóriás kötvényeknél kockázatosabbak, de általában kevésbé volatilisek, mint a részvények, így a bóvlikötvények hasznos szerepet játszhatnak egy diverzifikált portfólióban. A vállalatok számára fontos tőkeforrást jelentenek, különösen erős növekedés, nagy felvásárlások vagy pénzügyi nehézségek idején. A magántőke-befektetési cégek gyakran használnak magas hozamú adósságot a tőkeáttételes felvásárlások finanszírozására.

A bóvlikötvény-piac egyben a bizalom barométere is:

• Amikor a befektetők optimisták, szívesebben adnak kölcsön kockázatosabb vállalatoknak, és a bóvlikötvények hozamai jellemzően csökkennek.
• A növekvő hitelfelár — a bóvlikötvény-hozamok és a befektetési kategóriás papírok (jellemzően amerikai államkötvények) közötti rés — általában a csődökkel kapcsolatos növekvő aggodalmakat és gyengülő gazdaságot jelez.

Mi a csapda?

Ha a gazdaság lassul, jellemzően a súlyosan eladósodott vállalatok kerülnek először bajba. Egy recesszió, amely megnyirbálja egy erős vállalat profitját, egy gyengébb hitelfelvevőt csődbe kényszeríthet.

Piaci pánik esetén a bóvlikötvények a részvényekkel együtt erősen eshetnek. Csőd esetén pedig a kötvénybefektetők általában a bankok és más elsőrangú hitelezők mögött állnak a sorban. Ha nem jut elég pénz mindenkinek, a kötvénytulajdonosok jelentős veszteségeket szenvedhetnek el.

Az amerikai finanszírozó Michael Milken, akit a "bóvlikötvények királyának" neveztek, az 1980-as években segített beindítani a magas hozamú kötvények piacát, amely ma ötezermilliárd dolláros piac. Ám ugyanezek az adósságból fűtött üzletek a Wall Street-i túlkapások jelképévé is váltak. A magas hozamok vonzóak, de magas kockázattal járnak.