Введение
Чтобы принимать обоснованные решения, Теодор стремится понять, как формируются цены на фьючерсы.
Ценообразование фьючерсов неразрывно связано с соотношением между спотовыми ценами (текущими рыночными ценами) и фьючерсными ценами (согласованными сегодня для поставки в будущем).
Основной принцип заключается в том, что фьючерсные цены должны отражать ожидаемую будущую спотовую цену с поправкой на любые затраты или выгоды, связанные с хранением базового актива до истечения срока контракта.
Модель стоимости хранения
Модель стоимости хранения определяет справедливую стоимость фьючерсного контракта с учётом всех затрат, связанных с хранением базового актива до истечения срока контракта.
Для товаров эти затраты включают хранение, страхование и финансирование (проценты на связанный капитал).
Для финансовых фьючерсов модель учитывает разницу процентных ставок и любые дивиденды или купонные выплаты по базовым финансовым инструментам.
Затем эти затраты добавляются к спотовой цене для расчёта фьючерсной цены.
Теодор рассчитывает фьючерсные цены
Для планирования бюджета Теодору необходимо определить справедливую фьючерсную цену на сталь.
При спотовой цене $600 за тонну, затратах на хранение и страхование $10 за тонну и годовой процентной ставке 5% он применяет модель стоимости хранения.
Для шестимесячного фьючерсного контракта: Фьючерсная цена = $600 + $10 + ($600 × 0,05 × 0,5). Это равно $600 + $10 + $15 = $625 за тонну.
Уверенный в своих расчётах, Теодор заключает фьючерсные контракты по $625 за тонну, фиксируя затраты и обеспечивая точное планирование графика производства.
Роль процентных ставок
Процентные ставки играют значительную роль в ценообразовании фьючерсов, особенно финансовых.
Они представляют собой альтернативные издержки инвестирования капитала в базовый актив.
Более высокая процентная ставка увеличивает стоимость хранения, что ведёт к более высокой фьючерсной цене.
И наоборот, более низкие процентные ставки снижают затраты на хранение и фьючерсную цену.
Изменения процентных ставок могут влиять на привлекательность владения активом по сравнению с заключением фьючерсного контракта.
Контанго и бэквордация
Контанго и бэквордация описывают форму кривой фьючерсных цен относительно спотовой цены.
Контанго возникает, когда фьючерсные цены выше спотовой цены, часто из-за положительных затрат на хранение, таких как складирование и страхование.
Такая ситуация характерна для рынков с избыточным предложением.
Бэквордация существует, когда фьючерсные цены ниже спотовой цены, что может происходить при высоком спросе на немедленную поставку или ожиданиях снижения цен в будущем.