Относительная оценка II.

Коэффициент P/S

Коэффициент цена/выручка сравнивает цену акций компании с её выручкой (продажами) на акцию.

P/S = рыночная цена / выручка на акцию

Этот показатель полезен для оценки компаний с небольшой прибылью или без неё — например, стартапов или компаний в период спада. Коэффициент P/E более популярен, но он бессмыслен, если компания не прибыльна.

Низкий P/S может указывать на недооценённость; высокий — на переоценённость. Этот коэффициент помогает инвесторам понять, сколько они платят за каждый доллар выручки компании.

Коэффициент P/B

Коэффициент цена/балансовая стоимость (P/B) измеряет рыночную стоимость компании относительно её балансовой стоимости. Рассчитывается как:

P/B = цена акции / балансовая стоимость на акцию

Этот коэффициент важен для капиталоёмких отраслей, таких как производство, энергетика или банковское дело. Коэффициент P/B ниже 1 может сигнализировать о том, что акция недооценена по сравнению с её активами, тогда как коэффициент выше 1 может указывать на переоценённость.

Инвесторы используют коэффициент P/B для оценки того, точно ли рыночная цена отражает чистую стоимость активов компании.

Выбор Дэниела в пользу EV/EBITDA

Собрав рыночные данные о RetailChain и её конкурентах, Дэниел анализирует оценочные мультипликаторы.

Заметив, что износ и амортизация существенно влияют на чистую прибыль в розничном секторе, он решает использовать коэффициент EV/EBITDA для более чёткой картины операционной эффективности.

Средний показатель EV/EBITDA среди сопоставимых компаний составляет 8x.

При EBITDA RetailChain Inc. в размере $2,000,000 он оценивает стоимость предприятия как:

Расчётная стоимость предприятия = 8 x $2,000,000 = $16,000,000

Применение мультипликаторов для оценки стоимости

Разберём расчёт стоимости шаг за шагом.

Чтобы определить возможную стоимость компании, возьмите её прибыль, EBITDA или выручку и умножьте на средние показатели, используемые для оценки аналогичных компаний — так называемых сопоставимых компаний или компов.

Каждый показатель даёт свой ракурс:

Прибыль — для оценки рентабельности
EBITDA — для операционной деятельности
Выручка — для оценки верхней строки

Сопоставьте эти оценки с текущей рыночной стоимостью компании, чтобы выявить потенциальную недооценённость или тревожные сигналы.

Операционные корректировки для рентабельности

При сравнении компаний различия в рентабельности могут искажать оценку.

Такие показатели, как маржа прибыли, рентабельность собственного капитала и коэффициенты эффективности, влияют на интерпретацию мультипликаторов.

Компания с более высокой маржой прибыли вполне может заслуживать более высокого коэффициента P/E, чем её аналоги. Высокий коэффициент не означает автоматически, что акция переоценена.

Операционные корректировки помогают инвесторам проводить справедливые сравнения и лучше оценивать стоимость компании на основе её операционных показателей.