Ценообразование фьючерсов — Практика

Горячая наводка

Ваш телефон звонит в 7:30 утра. Это Маркус, ваш приятель-трейдер.

"У меня кое-что горячее," говорит он взволнованно. "Фьючерсы на сырую нефть торгуются по $105 за баррель с поставкой в декабре. Спот — $100. При всей этой напряжённости мы можем сорвать куш!"

Вы откладываете кофе. Спред в $5 привлекает ваше внимание, но вы усвоили, что на фьючерсных рынках математика побеждает эмоции.

Вот что вам известно:

• Текущая цена нефти: $100/баррель
• Декабрьские фьючерсы: $105/баррель
• Время до декабря: 6 месяцев
• Процентная ставка: 3% годовых

Вы освобождаете кухонный стол и достаёте чистый блокнот.

На фьючерсных рынках действует фундаментальная взаимосвязь. Если бы вы купили нефть сегодня, вы бы связали капитал, который мог бы приносить проценты.

С фьючерсами вы фиксируете цену, но ничего не платите до момента поставки.

Эта разница во времени создаёт базовую основу для ценообразования фьючерсов.

Вопрос в том: какой должна быть эта базовая основа и что ещё может влиять на цену?

Чем больше вы смотрите на цифры, тем яснее становится загадка.

Ваш базовый расчёт определяет справедливую стоимость в $101.49, однако рынок уверенно торгуется на уровне $105.

Этот разрыв в $3.51 не случаен — он рассказывает историю.

Прежде чем принимать какие-либо торговые решения, вам нужно выяснить, что стоит за этой премией.

Как только вы начинаете углублённое исследование, Маркус звонит снова — на этот раз более осведомлённый.

"Поговорил с одним парнем в Хьюстоне," говорит он. "Крупный энергетический трейдер. Говорит, все нервничают из-за цепочек поставок.

Проблемы с трубопроводами, геополитическая напряжённость и всё такое. Вот почему фьючерсы торгуются высоко."

Внезапно $3.51 обретают полный смысл.

Рынок не переоценивает нефть — он закладывает в цену реальный риск поставок.

Когда трейдеры опасаются дефицита, они поднимают цены фьючерсов значительно выше базового соотношения процентных ставок.

От теории к рыночной реальности

Сегодня вы узнали, что цены на рынке формируются не только математикой.

Они также формируются реальными опасениями.

Сначала казалось, что нефть оценена слишком высоко.

Но узнав больше, вы поняли, что более высокая цена была сигналом о том, что люди обеспокоены будущими проблемами с поставками — такими как штормы или политические вопросы.

Рынок не ошибался. Он предупреждал о возможных рисках.

Вы увидели, что хотя формулы могут помочь объяснить, как должны работать цены, реальные рынки часто движутся под влиянием страха, новостей или неопределённости.