Испытание ИИ через IPO

Снова крупнейшее размещение в истории?

Выход Anthropic на биржу отложен на пару недель: как сообщает Reuters, компания, как ожидается, проведет листинг незадолго до промежуточных выборов в США в ноябре. Задержка показывает, насколько важен выбор момента для первого крупного чистого ИИ-листинга.

Компания, создавшая чат-бот Claude, может выйти на биржу с оценкой около 2 трлн долларов. Она может превзойти SpaceX Илона Маска, которая была оценена в 1,77 трлн долларов в ходе IPO ранее в этом году. Пока не ясно, сколько привлечет Anthropic, но рекордом, который нужно побить, остаются 75 млрд долларов SpaceX.

Высокая оценка во многом опирается на поразительный рост и первую в истории компании прибыль во втором квартале. Инвесторы ожидают, что годовая выручка Anthropic достигнет 100-120 млрд долларов к концу 2026 года, что более чем в десять раз выше, чем в начале года. Быстрорастущим ИИ-компаниям нравится этот показатель, потому что все дело в потенциале. Он показывает, сколько выручки компания могла бы получить за 12 месяцев, исходя из недавних результатов.

Жестокая математика фондовых рынков

Годами бум ИИ финансировался венчурными фондами, суверенными фондами благосостояния и технологическими гигантами, готовыми вкладывать деньги в компании, гонящиеся за все более мощными моделями. Частные инвесторы переносят громкие обещания и отдаленную прибыль лучше, чем публичные.

Именно поэтому IPO Anthropic так важно. Это первая реальная проверка того, готовы ли фондовые рынки присваивать ИИ оценки в триллионы долларов. Проспект эмиссии Anthropic — обзор бизнеса, публикуемый перед IPO, — ожидается в конце сентября. Он станет одним из самых тщательно изучаемых документов отрасли. И тут возникают неудобные вопросы:

• Может ли выручка от ИИ продолжать расти так быстро и устойчива ли прибыль?
• Будут ли компании и дальше платить премиальные цены по мере появления новых конкурентов?
• Что произойдет, если дефицит чипов замедлит рост или электросети не смогут справиться со спросом?

ИИ-компании захватывают заголовки

ИИ-индустрия выпускает новые модели с головокружительной скоростью: в течение одной недели Anthropic представила Claude Fable 5.1 и Mythos 5.1, OpenAI запустила GPT-6 Astra, Google представила Gemini 3.8 Flash, а Meta выпустила Muse Spark 1.3.

ИИ-компании одновременно борются за клиентов, разработчиков, вычислительные ресурсы и внимание инвесторов. Каждый запуск продукта — это еще и маркетинговая кампания и призыв обратить на себя внимание. OpenAI (которая также конфиденциально подала заявку на IPO и планирует листинг в 2027 году или раньше) даже заявила, что ее последняя модель перешла размытый порог общего искусственного интеллекта, AGI, — превосходя людей в большинстве задач.

Поскольку приближаются размещения на сумму свыше триллиона долларов, ни Anthropic, ни OpenAI не могут позволить себе неделю, когда о них перестанут говорить.

Проблема Белого дома

Anthropic неоднократно вступала в конфликт с правительством США по вопросам политики в области ИИ и продолжает вести активный судебный процесс с Министерством обороны после того, как была признана риском для цепочки поставок. Судья в Калифорнии в августе заявил, что запрет Пентагона был незаконным, но судебный процесс продолжается в другом суде в Вашингтоне.

Ранее в этом году экспортные ограничения Министерства торговли заставили Anthropic на короткое время отозвать некоторые из своих ведущих моделей.

Эти споры подчеркивают странную реальность гонки ИИ: правительства хотят, чтобы отечественные компании создавали самые мощные в мире системы ИИ, но при этом опасаются, что эти же системы могут создать экономические, военные риски или угрозы национальной безопасности.

На благо человечества

Anthropic является корпорацией общественного блага (PBC) — это неудобное сочетание извлечения прибыли и ответственной разработки ИИ в интересах человечества. PBC — это коммерческие компании, у которых в уставе прописана конкретная цель.

За миссией Anthropic следит Трест долгосрочной выгоды — независимый орган, который может назначать или отстранять большинство членов совета директоров компании. В состав треста входят такие фигуры, как бывший председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке.

Структура Anthropic не проверена публичными рынками, которые жаждут более высокой прибыли. В настоящее время доверительные управляющие могут быть уволены при поддержке 85% голосующей силы акционеров. С IPO это может измениться. OpenAI уже прошла через собственную драму с этикой ИИ, отказавшись от своей некоммерческой структуры после того, как совет директоров провалил попытку избавиться от генерального директора Сэма Альтмана.