Челленджер-банки

Раньше банковский мир определялся филиалами, балансовыми отчётами и устаревшими базовыми системами. Всё чаще его определяют программный код, банковские лицензии и стейблкоины, и последние шаги Circle и PayPal наглядно демонстрируют, как быстро происходят эти изменения.

На прошлой неделе Circle, эмитент USDC, получила условное одобрение от OCC на создание национального трастового банка — First National Digital Currency Bank. Лицензия позволит Circle полностью перевести резервы, обеспечивающие USDC, под федеральный банковский надзор и предоставлять институциональным клиентам услуги по хранению цифровых активов и сопутствующие сервисы.

Практически одновременно PayPal подала заявки в Департамент финансовых учреждений штата Юта и FDIC на создание "PayPal Bank" — промышленной кредитной компании, которая сможет принимать депозиты, застрахованные FDIC, и расширить кредитование малого бизнеса.

На протяжении десятилетия стратегия многих финтех- и криптокомпаний заключалась в том, чтобы оставаться за пределами основного банковского периметра, полагаясь на банки-партнёры, трастовые лицензии штатов и платёжные сети, при этом держа регуляторный капитал и надзор на расстоянии вытянутой руки. Эта стратегия достигает своих пределов.

Стейблкоины становятся мейнстримом. Новые федеральные правила, такие как Закон GENIUS, подталкивают эмитентов к банковскому уровню надзора за резервами и управлением рисками. Трастовый банк Circle создан специально для размещения резервов USDC в организации под федеральным надзором. Клиенты хотят защиты, а не только удобства. Страхование FDIC, пруденциальный надзор и чёткие режимы урегулирования несостоятельности имеют значение, когда остатки на счетах становятся крупными и институциональными. Предлагаемый промышленный банк PayPal сделает депозиты клиентов явно застрахованными FDIC — значительный шаг вперёд по сравнению с сегодняшней квазибанковской моделью кошелька. Стоимость фондирования и контроль имеют значение.

Одно направление движения

Важно разграничить, какой тип банка создаёт каждая компания. Национальный трастовый банк Circle находится под надзором OCC и сосредоточен на хранении и управлении резервами для USDC и связанных цифровых активов. Трастовые банки такого типа не могут принимать розничные депозиты или выдавать традиционные кредиты, но они могут выступать в качестве институциональной инфраструктуры для стейблкоинов, токенизированных активов и расчётов в блокчейне.

Промышленный банк PayPal в штате Юта — это депозитное учреждение с лицензией штата, имеющее право на страхование FDIC, но освобождённое от определения "банка" согласно Закону о банковских холдинговых компаниях, что означает, что самой PayPal не нужно становиться полноценной банковской холдинговой компанией. Он может принимать депозиты и предоставлять кредиты с акцентом на кредитование малого бизнеса и сберегательные продукты.

Общая черта — оба шага глубже интегрируют финтех и криптовалюты в регулируемую банковскую структуру, вместо того чтобы конкурировать исключительно извне.

Что это означает для традиционных банков

Для традиционных банков это одновременно конкурентная угроза и структурный сдвиг в цепочке создания стоимости. С одной стороны, PayPal Bank будет напрямую конкурировать в сфере депозитов и кредитования малого бизнеса, используя огромную существующую клиентскую базу и преимущество в данных. С другой стороны, трастовый банк Circle укрепляет мир, в котором стейблкоины и токенизированные депозиты становятся основными расчётными рельсами, а не периферийными экспериментами — то, что мы уже наблюдаем с расширением расчётов в USDC от Visa для американских банков.

Традиционные банки справедливо обеспокоены регуляторным арбитражем — более мягкими требованиями к капиталу или ликвидности для новых лицензий, которые при этом подключаются к тем же платёжным и оптовым системам фондирования. Банковские торговые ассоциации уже выразили обеспокоенность системными рисками и неравномерным надзором по мере того, как криптокомпании получают статус трастовых банков. Но есть и возможности: многие региональные и местные банки могут в итоге стать партнёрами этих новых организаций в области токенизированных платежей, хранения активов или white-label стейблкоин-инфраструктуры, вместо того чтобы строить всё самостоятельно.

Банкинг как открытая модульная структура

Шаги Circle и PayPal указывают на банковский сектор, который становится более модульным. Трастовые банки управляют цифровыми резервами и хранением активов. Промышленные банки встраиваются в крупные платформы, фокусируясь на кредитовании и застрахованных депозитах. Традиционные банки специализируются на клиентском банкинге, кредитном андеррайтинге и комплексном управлении балансом. Платёжные сети (такие как Visa) всё чаще проводят расчёты не только в фиатной валюте, но и в регулируемых стейблкоинах.

На что обратить внимание

Для инвесторов и отраслевых наблюдателей важны несколько ключевых аспектов:

• Условия этих лицензий: требования к капиталу, ликвидности, резервам и управлению рисками, а также насколько точно они соответствуют требованиям к традиционным банкам.
• Как далеко зайдут трастовые банки: останутся ли они утилитами для хранения и управления резервами или эволюционируют в более широкие транзакционные и расчётные хабы.
• Регуляторная конвергенция: продолжат ли Конгресс и регуляторы подталкивать эмитентов стейблкоинов и крупные финтех-компании к банковским нормативным рамкам, сужая сегодняшние серые зоны.

Circle и PayPal больше не пытаются заменить банки. Они пытаются стать банками — в новых формах. То, как регуляторы сформируют эти формы, во многом определит, как будет выглядеть "банкинг" в следующем десятилетии.