Нефтяной шок АзииКак война с Ираном обнажает зависимость Азии от нефти Персидского залива3/30/2026
Инфляция в еврозоне
3/31/2026
Инфляция превысила целевой показатель ЕЦБ
Инфляция в еврозоне выросла до **2,5% в марте **в годовом исчислении по сравнению с 1,9% в феврале, согласно предварительной оценке Евростата. Показатель немного не дотянул до ожиданий экономистов на уровне 2,6%, но всё же стал явным признаком того, что потребители теперь ощущают нефтяной шок на своих кошельках.
Инфляция впервые за несколько месяцев превысила целевой показатель в 2% Европейского центрального банка. Цены растут самыми быстрыми темпами с января 2025 года.
Хотя инфляция в еврозоне остаётся значительно ниже пандемийного пика 2022 года,* тенденция* направлена вверх, а ценовое давление находится вне непосредственного контроля Европы.
Цены на нефть берут на себя основную нагрузку
Цены на энергоносители в еврозоне выросли на **4,9% в марте **по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что обусловило основную часть роста инфляции.
Цены на нефть резко выросли после того, как война с Ираном нарушила глобальные поставки, и эталонная марка Brent сейчас торгуется примерно на 60% выше довоенного уровня. Европа импортирует большую часть энергоносителей, и рост цен на нефть может отразиться на транспортных расходах, отоплении и счетах за электроэнергию.
Инфляция, обусловленная энергоносителями, может быстро сойти на нет при падении цен на нефть, но она также может распространиться на другие цены, если кризис затянется и компании начнут перекладывать возросшие издержки на потребителей.
Базовая инфляция снижается
Хорошая новость заключается в том, что базовая инфляция, которая исключает волатильные цены на продовольствие и энергоносители,* снизилась* до 2,3% в годовом исчислении в марте с 2,4% в феврале.
Похоже, что нефтяной шок пока ограничен энергетическими рынками. Инфляция в сфере услуг, составляющая наибольшую часть потребительской корзины еврозоны, замедлилась до 3,2% с 3,4%.
Однако война на Ближнем Востоке влияет не только на цены на нефть и газ. Ормузский пролив является важнейшим маршрутом для поставок многих важных удобрений и других химических веществ. Чем дольше продолжается война, тем выше вероятность усиления ценового давления в экономике в целом.
ЕЦБ преследует призрак пандемии
Согласно классической экономической теории, центральные банки не должны спешить менять процентные ставки в ответ на **временные **шоки предложения. Повышение ставок не приведёт к увеличению добычи нефти, а денежно-кредитная политика центрального банка действует с длительными задержками.
Однако у ЕЦБ, как и у других крупнейших центральных банков, ещё свежи шрамы. В период восстановления после Covid‑19 он изначально расценивал инфляцию как временную. Ценовое давление оказалось устойчивым, распространившись с энергоносителей и товаров на заработную плату и сферу услуг. Некоторые критики утверждают, что центральные банки вмешались слишком поздно, позволив инфляции выйти из-под контроля.
Этот опыт имеет значение сейчас. Политики опасаются, что слишком долгое ожидание может позволить инфляции, обусловленной энергоносителями, вновь закрепиться на высоком уровне.
Нефтяная инфляция ставит ЕЦБ в затруднительное положение
Финансовые рынки ожидают до трёх повышений ставки ЕЦБ в этом году, при этом ведутся дискуссии о том, произойдёт ли первый шаг в апреле или июне.
Ситуация существенно отличается от 2022 года. Процентные ставки уже находятся на более высоком уровне, фискальная политика ужесточена, а рынки труда охлаждаются. Центральные банки, включая ЕЦБ, до войны находились на пути снижения ставок.
На данный момент инфляция выглядит обусловленной энергоносителями. Решение ЕЦБ зависит от того, считают ли политики, что рост цен на энергоносители останется локализованным или перекинется на заработную плату и повседневные цены по всей еврозоне.
Хотите узнать больше? Скачайте наше бесплатное приложение, чтобы получать экспертные новости и интерактивные уроки о мире финансов.