Неожиданный успех Лулы

Неожиданный исход выборов в Бразилии

Луис Инасиу Лула да Силва одержал победу и получил исторический четвертый президентский срок, обойдя правого кандидата Флавио Болсонару на крайне напряженных выборах.

Инвесторы делали ставку на победу Болсонару, ожидая большей бюджетной дисциплины. Молодой претендент (сын находящегося в заключении бывшего президента Жаира Болсонару) ранее шокировал рынки победой в первом туре, что вызвало резкое падение доходности облигаций, рост акций и скачок курса бразильской валюты реала. После этой неожиданности рынки прогнозов еще в пятницу оценивали вероятность его победы выше 75%. Однако в итоге 80-летний Лула победил во втором туре с минимальным перевесом: 51,8% против 48,2% голосов.

• Реал подешевел на целых 12% по отношению к доллару США.
• Торги акциями в Бразилии были приостановлены после того, как основной индекс упал на 10%. Биржевой фонд, отслеживающий индекс, подешевел более чем на 26%.
• Цены государственных облигаций снизились, а их доходность резко выросла.

Почему произошла распродажа?

Рынки закладывают в цены состояние государственных финансов, а не голосуют за того, кто лучше всего подходит для руководства страной. Государственный долг Бразилии уже составляет около 83% национального производства, что очень много для развивающейся страны с высокими процентными ставками. Доходность 10-летних государственных облигаций Бразилии составляет около 13% по сравнению с 5% в США или 3% в Германии. Это означает, что его долг дорого обходится в обслуживании.

Инвесторы ожидали, что Болсонару сократит расходы, тогда как Лула вел предвыборную кампанию, обещая, в частности, повышение социальных выплат, списание долгов и бесплатный общественный транспорт по выходным. Это вызвало опасения роста дефицита бюджета, увеличения заимствований и более устойчивой инфляции. Теперь инвесторы следят за тем, кого Лула выберет министром финансов, и за его бюджетным планом.

Болсонару отказался признать поражение и планирует оспорить результаты выборов. Это усиливает нестабильность.

Не просто встряска для рынка

Распродажа на рынке может перекинуться на экономику Бразилии в целом. Ослабление валюты делает импортные товары дороже, усиливая инфляционное давление. Рост стоимости государственных заимствований может оставить меньше средств на государственные услуги и инвестиции. А высокие процентные ставки делают ипотеку, бизнес-кредиты и другие займы дороже.

Бразилии такое давление хорошо знакомо. В 2025 году ее экономика выросла на 2,3%, замедлившись с 3,4% в 2024 году, поскольку высокие процентные ставки сдерживали потребление и инвестиции.

Однако у Лулы тоже есть ограничения. Его команда заявляет, что стремится к профициту бюджета около 1,3% ВВП к 2030 году, что оставляет мало места для бюджетных излишеств. Кроме того, более консервативный Конгресс может заблокировать значительное увеличение расходов.

Глобальное влияние Бразилии

Почему это должно волновать инвестора в Лондоне, Нью-Йорке или Гонконге? Бразилия — крупнейшая экономика Латинской Америки с ВВП около $2,3 трлн в 2025 году.

Это сырьевой гигант, поставляющий миру соевые бобы, нефть, железную руду, говядину и кофе. Только Китай закупил почти 80% бразильского экспорта сои в 2025 году, когда страна собрала рекордный урожай более 170 млн тонн. А как хранитель тропических лесов Амазонии и один из 10 крупнейших источников выбросов парниковых газов она также является крупным игроком в климатической политике.

Это обеспечивает Бразилии необычайно широкое влияние. Изменения ее валютного курса, процентных ставок, торговой политики или объемов сельскохозяйственного производства отражаются на сырьевых рынках и глобальных цепочках поставок.