Обвал металлов

Безопасный выбор главы ФРС обрушил золото и серебро

Драгоценные металлы продолжили падение в понедельник, усилив обвал, начавшийся с шокового коллапса в пятницу': золото упало на 9%, показав худшее однодневное падение с 1983 года, а серебро пережило исторический обвал — рухнув на 36% внутри дня, прежде чем закрыться с падением на 27%.

Это произошло сразу после того, как золото и серебро достигли исторических максимумов на уровне около $5 600 и $120 за унцию соответственно.

Причины падения:

• Президент США Дональд Трамп выдвинул Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы. Относительно традиционный новый председатель снижает спрос на золото как "защитный актив".
• Инвесторы ожидают, что процентные ставки останутся более высокими при нём по сравнению с другими кандидатами.
• Более высокие ставки = более сильный доллар (как правило), что делает металлы дороже для глобальных покупателей.
• Ужесточение контроля над спекулятивной торговлей, особенно со стороны Китая.

Инвесторы ставят под сомнение сигнал о ставках

Номинация Кевина Уорша создала напряжённость между тем, чего хочет Белый дом, и тем, чего ожидают инвесторы.

Президент Трамп открыто выступал за снижение процентных ставок и заявлял, что не будет выдвигать никого, кто не обеспечит их снижение. Рынки не убеждены.

Уорш, бывший управляющий ФРС, имеет долгую историю как ястреб инфляции, выступающий за ужесточение политики. В прошлом он поддерживал более высокие ставки и сокращение баланса ФРС.

Спекулянты усилили и бум, и крах

Волна китайских розничных трейдеров хлынула в золото и серебро, используя высокое кредитное плечо и структурированные продукты, позволяющие мелким инвесторам делать крупные ставки. По мере роста металлов к ним присоединились глобальные розничные покупатели — обмениваясь советами на Reddit, как они делали во время короткого сжатия GameStop в 2021 году, и устремляясь в опционы, биржевые фонды и монеты.

Затем вмешались регуляторы: Шанхайская золотая биржа повысила маржинальные требования в пятницу, сделав ставки с кредитным плечом более дорогими. Чикагская товарная биржа (CME), глобальная площадка, где трейдеры размещают фьючерсные ставки на цены металлов, последовала её примеру в понедельник.

Как минимум пять китайских товарных фондов приостановили торги.

Обвал сырьевых товаров ударил по мировым рынкам

Распродажа в понедельник не ограничилась драгоценными металлами. Она распространилась на энергоносители, промышленные товары и даже акции, поскольку инвесторы спешили покрыть убытки и переоценить риски.

Что изменилось больше всего:

• Нефть упала почти на 5%, поскольку ослабление напряжённости между США и Ираном снизило опасения по поводу перебоев в поставках.
• Медь снизилась на 3% под давлением высоких запасов и замедления китайского спроса в преддверии Лунного Нового года.
• Каучук, пшеница и соя также снизились.
• Азиатские акции резко упали: японский индекс Nikkei 225 — на 1,5%, гонконгский Hang Seng — на 2,2%, южнокорейский Kospi — на 5,3%.

Предупреждение «Серебряного четверга» 1980 года

Потрясения этой недели напомнили о Серебряном четверге в марте 1980 года — последнем случае, когда рынок драгоценных металлов испытал сопоставимые колебания.

В конце 1970-х годов братья Хант подняли цены на серебро более чем на 700%, скупив столько физического серебра и фьючерсов, что контролировали примерно треть мировых поставочных запасов. Цены выросли настолько резко, что ювелирная компания Tiffany's разместила полностраничную рекламу, обвиняя спекулянтов в разрушении рынка.

В конечном итоге регуляторы ужесточили правила, что спровоцировало огромные маржинальные требования. Когда Ханты пропустили одно из них, доверие рухнуло, и цены на серебро упали вдвое за несколько дней — классический пример того, как кредитное плечо и концентрированные ставки могут почти мгновенно превратить бум в крах.