Результаты производства

Чиповый гигант TSMC получает рекордную прибыль

Крупнейший в мире производитель чипов вновь превзошёл прогнозы по прибыли, опубликовав лучшие за всю историю квартальные результаты. Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. (сокращённо TSMC) негласно обеспечивает весь бум ИИ.

TSMC — кто это? Это компания, которая производит чипы для большинства крупных игроков, включая Nvidia и Apple. TSMC занимает около 90% рынка передовых 3-нанометровых чипов и примерно 70% общего рынка контрактного производства чипов.

Это делает её одним из ключевых звеньев мировой экономики.

Рекордные показатели производителя чипов

• Чистая прибыль TSMC за IV квартал выросла на 35% в годовом исчислении до $16 млрд — это седьмой квартал подряд с двузначным ростом.
• Аналитики ожидали лишь $15,2 млрд.
• Выручка выросла на 21% до $33,7 млрд.
• Прогноз: ожидается рост выручки в 2026 году на 30%.

Ключевая цитата генерального директора К. К. Вэя о возможном пузыре ИИ: "Мы тоже очень обеспокоены этим. Мы инвестируем $52–56 млрд в капитальные затраты. Если бы мы делали это неосторожно, это определённо стало бы катастрофой для TSMC."

Изучите терминологию чиповой индустрии

Без производственных предприятий TSMC, или фабов, GPU Nvidia — это просто проектная документация. Фаб — это место, где физически производятся микрочипы. Это сверхчистое предприятие стоимостью в миллиарды долларов, оснащённое оборудованием, которое вытравливает микроскопические схемы на кремниевых пластинах.

• Разработчики чипов (Nvidia, Apple, AMD) создают проекты чипов.
• Контрактные производители (TSMC) фактически изготавливают их и продают в виде пластин (каждая из которых разрезается на десятки или сотни чипов) таким компаниям, как Nvidia.
• Производители оборудования (ASML) создают сложные литографические машины, используемые TSMC.

Коротко: разработчики проектируют, фабы воплощают.

Почему Nvidia стоит дороже, чем TSMC

TSMC — самая дорогая компания в Азии с рыночной капитализацией $1,7 трлн. Но два её основных клиента, Nvidia и Apple, значительно превосходят её — $4,5 трлн и $3,8 трлн. Почему?

• Интеллектуальный капитал: Nvidia создаёт «секретный ингредиент» (чертежи ИИ и программное обеспечение), который делает чипы умными. TSMC следует инструкциям.
• Масштабируемость: TSMC приходится тратить миллиарды на заводы каждый раз, когда она хочет расшириться.
• Маржинальность: Валовая маржа Nvidia достигает 74%. У TSMC она тоже высокая — 62%, но разработчики всё равно получают больше.
• Безопасность: Nvidia — американская компания. TSMC базируется на Тайване, и инвесторов беспокоит политическая напряжённость в регионе.

TSMC постепенно повышает цены, чтобы получить свою справедливую долю, но она по-прежнему не может устанавливать цены разработчика за работу производителя.

Горячие чипы, холодные риски

TSMC на подъёме, но у неё есть уязвимости, на которые инвесторам стоит обратить внимание:

• Геополитика: Торговый конфликт между США и Китаем немного ослаб, но Китай по-прежнему лишён доступа к лучшим чипам на рынке.
• Риск местоположения: Базируясь на Тайване, TSMC всегда рискует пострадать от конфликта в регионе. Компания хеджирует риски, инвестируя $165 млрд в строительство заводов в США.
• Риск избыточных инвестиций: если спрос на ИИ снизится, новые фабы могут оказаться наполовину пустыми.
• Концентрация клиентов: зависимость от крупных клиентов, таких как Apple и Nvidia.

Что это значит для вас

Финансовые результаты одной компании часто отражают ситуацию во всём секторе. TSMC — это барометр всей экономики ИИ.

Вот почему её сильные результаты подняли акции голландской ASML более чем на 6% в четверг — аналогично динамике собственных акций TSMC на премаркете в США. Акции других чиповых компаний также выросли.

• Бум ИИ — это не только чат-боты. Аппаратная инфраструктура лежит в основе всего.
• Когда спрос на чипы растёт, выигрывают поставщики, производители оборудования и разработчики.
• Но будьте осторожны: завышенные ожидания уже заложены в цену. Даже небольшое замедление может обрушить акции всего сектора.