Сила производства

Невзирая на войну

Мировое производство продолжает расти, несмотря на исторический энергетический шок, вызванный войной в Иране. Инфляция растёт, и вводятся новые торговые барьеры. Тем не менее последняя серия индексов деловой активности (PMI) за июнь показывает, что производство продолжает двигаться вперёд.

• PMI еврозоны: 51.4 — лучший квартал со времён постпандемийного восстановления 2022 года
• PMI США: 53.3 — шесть месяцев непрерывного роста
• PMI Китая: 51.7 — семимесячная серия роста

PMI — это ежемесячный опрос, показывающий, растёт (выше 50) или сокращается (ниже 50) деловая активность. Это один из наиболее широко отслеживаемых опережающих индикаторов, дающий представление о состоянии экономики.

Пролив медленно открывается

Энергетический шок, связанный с Ираном, приводит к росту стоимости ресурсов, то есть расходов, которые фабрики несут на производство своей продукции. Иран закрыл Ормузский пролив в конце февраля, перекрыв 20% мировых потоков нефти и сжиженного природного газа.

Хотя движение постепенно восстанавливается, для его нормализации могут потребоваться месяцы. Помимо энергоносителей, пострадали поставки удобрений и химикатов, что затронуло всё — от сельского хозяйства и добычи полезных ископаемых до производства чипов и пластмасс.

Однако данные свидетельствуют о том, что фабрики продолжают закупать материалы, несмотря на рост издержек и задержки поставок. Большая часть данных PMI была собрана до соглашения о прекращении огня 17 июня, поэтому потенциальный позитивный эффект от него ещё не полностью учтён.

Спрос на ИИ перестраивает производство

Некоторые фабрики поддерживаются мощным новым драйвером: искусственным интеллектом. Это особенно заметно в Азии, где сосредоточено основное производство чипов:

• Стремительный рост спроса на чипы и оборудование для дата-центров
• Сильные заказы на компьютеры и электронику

PMI Японии, например, достиг 54.8 — шестой месяц роста подряд. Новые заказы росли самыми быстрыми темпами за более чем два года. Расходы на чипы и дата-центры в этом году растут взрывными темпами: несколько гиперскейлеров — гигантов облачных вычислений, таких как Microsoft и Amazon — готовы потратить на них более $700 billion.

Рост сохраняется, пока фабрики накапливают запасы

Устойчивость производственного сектора неоспорима, но некоторые индикаторы подают тревожные сигналы.

• Компании накапливают запасы, чтобы избежать будущего дефицита
• Спрос в США и еврозоне немного охлаждается (PMI были сильными, но ниже по сравнению с маем)
• Индия, самая густонаселённая экономика мира, только что показала второй самый слабый показатель PMI за четыре года. Хотя при 54.2 рост всё ещё остаётся сильным.
• Рост стоимости ресурсов сжимает маржу компаний. Если они будут переложены на потребителей, инфляция вырастет.