Банковский сектор

Рекордный год: рынки у руля

Для крупных американских банков 2025 год стал выдающимся. В совокупности ведущие игроки показали рекордную выручку и прибыль, причём основным драйвером стала деятельность на Уолл-стрит — сделки слияний и поглощений, торговые операции и комиссионные доходы от инвестиционной деятельности, а не традиционный процентный бизнес.

• Рынки капитала, консультационные услуги и торговые операции обеспечили основной рост.
• Чистый процентный доход по-прежнему важен, однако лёгкий прирост от высоких ставок достиг пика, поскольку стоимость депозитов догоняет.

Иными словами, система здорова, прибыльна и хорошо капитализирована, просто сейчас она в большей степени зависит от рынков, чем от кредитования.

Сильные фундаментальные показатели, смена драйверов

Крупные банки завершают 2025 год в устойчивом положении, однако источники прибыли явно смещаются. Рыночные и комиссионные направления — торговые операции, инвестиционно-банковская деятельность и управление капиталом — обеспечивают всё большую долю роста, тогда как классическое кредитование выглядит стабильно, но менее привлекательно по мере ослабления попутного ветра от высоких ставок.

Стратегии компаний, по всей видимости, расходятся, однако общая тема остаётся неизменной: крупные американские банки всё больше опираются на рынки и комиссионные доходы, а не только на традиционное кредитование.

Белый дом предложил ввести на один год ограничение процентной ставки по кредитным картам на уровне 10% с 20 января 2026 года. При средней годовой процентной ставке выше 20% и том, что карты являются основным источником прибыли для JPMorgan, Bank of America, Citi и Wells, эта мера напрямую затрагивает высокомаржинальный бизнес.

Инициатива ещё требует одобрения Конгресса, однако рынки восприняли её серьёзно: акции крупных банков упали на этих новостях. Если ограничение будет принято, банки вряд ли просто поглотят убытки: они почти наверняка отреагируют ужесточением условий кредитования, снижением лимитов, сокращением бонусных программ и переориентацией заёмщиков на другие, менее регулируемые формы кредитования.

Сильные банки, новый политический навес

На данный момент картина выглядит следующим образом:

• Фундаментальные показатели: Высокий уровень капитала, устойчивая прибыль (чистая прибыль JPM за 2025 год — $57,5 млрд, BofA — $30,5 млрд, Goldman — $17,18 млрд), приемлемое качество кредитного портфеля и растущие комиссионные доходы от рыночных операций, управления капиталом и консультационных услуг.
• Макроэкономические риски: Сохранение высоких ставок на длительный период и замедление экономики, но без явных признаков кризиса.
• Политический риск: Серьёзное обсуждение ограничения ставок по картам, которое напрямую затрагивает один из наиболее прибыльных потребительских продуктов сектора.

Крупные банки почти наверняка обладают достаточной прибыльностью, чтобы выдержать годовой шок, если потребуется, однако маловероятно, что они просто молча его проглотят.

Для инвесторов и регуляторов ключевые вопросы сейчас таковы:

• Будет ли ограничение в 10% или что-то подобное действительно принято Конгрессом?
• Если да, насколько жёсткой будет формулировка и какие продукты она реально охватит?
• Насколько агрессивно банки отреагируют пересмотром ценообразования рисков и ограничением кредитования?

Ответы на эти вопросы определят, станет ли это разовым давлением на маржу по картам в целом здоровом секторе или началом более фундаментального пересмотра структуры потребительского кредитования в США и прибыльности крупных банков.