Торговые часы

Биржи стремятся к непрерывной торговле

Nasdaq делает первый официальный шаг к круглосуточной торговле, подав в регулятор рынка ценных бумаг SEC заявку на расширение торговли американскими акциями и ETF до 23 часов в сутки, пять дней в неделю. Часовой перерыв будет отведён для технического обслуживания и клиринга.

Это решение отражает глобальный спрос на американские акции со стороны инвесторов из всех часовых поясов. Иностранное владение американскими акциями выросло почти до $20 trillion. На американские акции приходится около двух третей общей рыночной капитализации всех котируемых акций в мире.

Другие крупные американские биржи, включая NYSE и CBOE, предприняли аналогичные шаги, подав заявки на продление торговых часов, а совершенно новый игрок — 24X National Exchange — также пытается выйти на рынок непрерывной торговли.

Две сессии, один почти бесконечный день

Nasdaq рассчитывает получить регуляторные одобрения и завершить необходимую модернизацию технологий в следующем году. Центральный клиринговый хаб, US Depository Trust and Clearing, запускает непрерывный клиринг акций к концу 2026 года.

Сегодняшнее расписание из трёх частей — предрыночная торговля, основная сессия, послеторговая сессия — уже составляет 16 часов торговли. Новый план Nasdaq разделяет день на две длинные сессии:

• Дневная сессия: 4 am–8 pm, охватывающая предрыночную торговлю, открытие в 9:30 am, закрытие в 4 pm и послеторговую торговлю.
• Часовой перерыв: 8 pm–9 pm для технического обслуживания, тестирования и клиринга.
• Ночная сессия: 9 pm–4 am, при этом сделки с 9 pm до 12 am учитываются за следующий день.
• Недельный ритм: Торговля начинается в воскресенье в 9 pm и заканчивается в пятницу в 8 pm.

Почему инвесторы хотят более длинные торговые часы

Расширенные торговые часы — не новость, но спрос резко вырос, поскольку инвесторы в Азии, Европе и на Ближнем Востоке стремятся реагировать на новости и торговать американскими акциями, не дожидаясь пробуждения Нью-Йорка.

Сегодня они полагаются на альтернативные торговые системы, такие как Blue Ocean, где ликвидность неравномерна. Многие розничные брокеры также предлагают торговлю 24/5 отдельными акциями.

Nasdaq хочет перенести эту активность на свою основную биржу, заявляя, что это повысит ценовую прозрачность и надзор, предлагая глобальным инвесторам единую книгу заявок.

Аргументы против непрерывной торговли

Более длинные торговые часы обеспечивают гибкость, но также несут новые риски и повышенную волатильность. Ночная торговля обычно характеризуется более низкой ликвидностью и более широкими спредами, что означает резкие движения цен и увеличение торговых издержек.

Например, компания, публикующая отчётность после закрытия торгов, часто наблюдает значительное колебание цены в расширенные часы. Но как только начинается основная торговая сессия, движения, как правило, сглаживаются благодаря большему числу покупателей и продавцов.

Некоторые банки и брокеры опасаются, что переход к почти непрерывной торговле обойдётся дорого из-за необходимых инвестиций в технологии и персонал.

Квартальная отчётность может стать следующей на очереди

Наиболее значимым изменением на рынке в ближайшем будущем могут стать не более длинные торговые часы, а потенциальная отмена обязательной квартальной отчётности в США. Это может снизить регуляторную нагрузку на компании, но уменьшит прозрачность.

Регуляторы рассматривают переход к полугодовой модели, аналогичной ЕС, где компании обязаны публиковать годовые и полугодовые отчёты, но не обязаны выпускать квартальные обновления. Тем не менее большинство транснациональных компаний по-прежнему отчитываются каждые три месяца, чтобы удовлетворить глобальных инвесторов. Если США приведут свои требования в соответствие с ЕС и Великобританией, эта норма может измениться.

Другие реформы, такие как токенизированные акции на основе блокчейна, также находятся в планах крупных фондовых бирж.

Обновление торговых расписаний

Непрерывная торговля уже почти здесь, но не все убеждены, что это хорошая идея. Одни видят гибкость и глобальный доступ, другие беспокоятся о низкой ликвидности и ночной волатильности.