Крупная ставка Netflix

Уверенный четвёртый квартал, неоднозначная реакция

Netflix незначительно превысил прогнозы по прибыли и достиг 325 миллионов подписчиков в последнем квартале — на 23 миллиона больше, чем годом ранее. Выручка оказалась немного выше ожиданий благодаря сильной контентной линейке, включая финальный сезон «Очень странных дел».

Тем не менее акции упали, поскольку инвесторы сосредоточились на предстоящей сделке с Warner Bros и решении Netflix приостановить обратный выкуп акций для её финансирования. Когда компания выкупает собственные акции, их цена, как правило, растёт, поэтому инвесторы были недовольны паузой.

Сигнал с Уолл-стрит: квартал неплохой, но риски впереди кажутся более значительными.

Когда переговоры по M&A становятся жёсткими

Netflix ведёт борьбу с Paramount Skydance за Warner Bros Discovery. После того как совет директоров Warner Bros решил принять предложение Netflix, Paramount выдвинула враждебную оферту в размере $30 за акцию с оплатой денежными средствами.

В ответ Netflix изменила своё первоначальное предложение с оплатой денежными средствами и акциями на полностью денежное предложение в размере $27,75 за акцию, что даёт Warner Bros стоимость предприятия в $82,7 млрд.

На кону — крупнейшие франшизы: «Гарри Поттер», вселенная DC (включая «Супермена» и «Бэтмена») и «Игра престолов».

Почему совет директоров предпочитает предложение Netflix

Совет директоров Warner заявляет, что предложение Netflix — более безопасный и понятный вариант. Paramount продлила свою враждебную оферту, направленную напрямую акционерам, до 20 февраля, чтобы получить больше времени для убеждения инвесторов.

Сравнение сделок:

• Структура: Netflix приобретает студии и HBO, но не кабельные сети, которые будут выделены и останутся в собственности акционеров WBD. Paramount купила бы всю компанию целиком.
• Равный антимонопольный риск: совет директоров не видит существенной разницы между двумя сделками в плане получения регуляторных одобрений.
• Комиссия за разрыв сделки: Netflix и Paramount предлагают по $5,8 млрд. Это страховка для Warner Bros на случай срыва сделки.
• Голиаф против Давида: Netflix — компания инвестиционного класса с рыночной капитализацией около $400 млрд. Paramount находится в категории мусорных облигаций с рыночной капитализацией $13 млрд.
• Фактор Эллисона: Paramount поддерживает центимиллиардер Ларри Эллисон, чей сын Дэвид Эллисон возглавляет компанию.

Почему руководители Netflix не спят из-за YouTube

На телеконференции по итогам квартала сооснователь и со-CEO Netflix Тед Сарандос сделал необычно прямое заявление: YouTube и другие крупные технологические конкуренты переопределили телевидение.

"Телевидение — это не то, на чём мы выросли. «Оскар» и NFL теперь на YouTube", — сказал он.

"Amazon владеет MGM. Apple борется за «Эмми» и «Оскар», а Instagram — следующий на очереди."

Netflix считает, что конкурирует с крупными технологическими компаниями за таланты, рекламные бюджеты и внимание зрителей. Сделка с Warner Bros, по словам Сарандоса, — часть стратегии по удержанию позиций в этом новом мире.

Большой долг, ещё большие амбиции

В случае одобрения слияние Netflix и Warner оставит объединённую компанию с долгом примерно в $85 млрд — немного меньше, чем при объединении с Paramount. Netflix утверждает, что её кредитный рейтинг инвестиционного класса и упрощённая полностью денежная структура дают акционерам Warner больше определённости. Тем не менее регуляторы, как ожидается, будут тщательно проверять сделку, а акции Netflix упали более чем на 15% с момента объявления о слиянии — отсюда и переход к полностью денежному предложению.