Отчёт JOLTS США

Ноябрьский отчёт JOLTS демонстрирует стабильность, а не силу

Последний отчёт JOLTS за ноябрь 2025 года указывает на то, что рынок труда США явно охладился по сравнению с прошлым годом, но всё ещё далёк от напряжённого состояния. Число вакансий снизилось за год, однако увольнения по инициативе работодателя остаются на низком уровне, а добровольные увольнения стабильны, при этом в отдельных сегментах сферы услуг наблюдается возобновление текучести кадров.

Ниже, чем в прошлом году, стабильно в месячном выражении

• Число вакансий: 7,1 млн в ноябре, практически без изменений за месяц, но снижение на 885 000 за год.
• Уровень вакансий: 4,3%, также практически без изменений.

Если посмотреть глубже, наблюдается явная секторальная ротация:

• Снижение:- Гостиничный бизнес и общественное питание: –148 000

  • Транспортировка, складирование и коммунальные услуги: –108 000
  • Оптовая торговля: –63 000

• Рост:- Строительство: +90 000

Общая картина: спрос на работников снизился с пиковых значений, особенно в секторах, чувствительных к процентным ставкам, и в секторах, связанных с товарами, однако работодатели по-прежнему размещают значительное количество вакансий.

Сдержанная динамика при ослаблении государственного сектора

• Наём: 5,1 млн
• Уровень найма: 3,2% — оба показателя практически без изменений в ноябре.

Основные изменения произошли в государственном секторе:

• Снижение:- Органы власти штатов и местные органы власти (без учёта образования): –39 000

  • Образование на уровне штатов и местном уровне: –31 000

• Рост:- Федеральное правительство: +11 000

Такое сочетание указывает на то, что наём не ускоряется, а спрос в государственном секторе ослабевает на периферии.

Общая стабильность, текучесть в сфере услуг

Общее число увольнений осталось стабильным:

• Увольнения: 5,1 млн
• Уровень увольнений: 3,2% — без изменений.

В разбивке:

• Добровольные увольнения: 3,2 млн, уровень добровольных увольнений 2,0%, оба показателя в целом практически без изменений.- Заметное изменение: добровольные увольнения выросли в гостиничном бизнесе и общественном питании на +208 000.

• Увольнения по инициативе работодателя: 1,7 млн, уровень 1,1%, практически без изменений.- Снижение в:- Гостиничный бизнес и общественное питание: –107 000 - Здравоохранение и социальная помощь: –52 000 - Органы власти штатов и местные органы власти (без учёта образования): –26 000

• Прочие увольнения: 232 000 — минимум за всю историю наблюдений.

Уровень добровольных увольнений часто рассматривается как индикатор уверенности работников. Совокупный показатель уже не находится на максимумах периода "великого увольнения", однако скачок добровольных увольнений в гостиничном бизнесе и общественном питании показывает, что в низкооплачиваемых секторах с высокой текучестью кадров работники по-прежнему чувствуют возможность сменить работу или найти лучшие условия. В то же время низкий уровень увольнений по инициативе работодателя и минимум за всю историю наблюдений по прочим увольнениям свидетельствуют о том, что работодатели пока не прибегают к масштабным сокращениям.

По размеру компаний и пересмотры данных

В разрезе размера предприятий как самые малые компании (1–9 сотрудников), так и крупнейшие (5 000+) продемонстрировали незначительные изменения или их отсутствие в показателях вакансий, найма и увольнений. Охлаждение в большей степени связано с секторальной структурой, нежели с чёткой закономерностью по размеру компаний.

BLS также пересмотрело данные за октябрь:

• Число вакансий пересмотрено в сторону понижения на 221 000 до 7,4 млн.
• Наём пересмотрен в сторону повышения на 219 000 до 5,4 млн.
• Общее число увольнений незначительно пересмотрено в сторону повышения до 5,1 млн с умеренными сдвигами между добровольными увольнениями, увольнениями по инициативе работодателя и прочими увольнениями.

Пересмотры оказались более значительными, чем обычно, поскольку процедура статистической корректировки была приостановлена для предварительных данных за октябрь, поэтому ноябрьские данные дают более чёткое представление о реальном положении дел.

Как интерпретировать эти данные

В совокупности данные JOLTS за ноябрь описывают:

• Рынок труда с меньшим количеством вакансий, чем год назад, особенно в секторах услуг, связанных с товарами и логистикой.
• Наём, который остаётся стабильным, но не ускоряется.
• Увольнения по инициативе работодателя по-прежнему на низком уровне, при этом работодатели более склонны замедлять наём, чем проводить агрессивные сокращения.
• Уровень добровольных увольнений, который в целом снизился, но остаётся активным в таких секторах, как гостиничный бизнес и общественное питание.

Для политиков и участников рынка это соответствует нарративу "охлаждение, но не обвал": спрос на рабочую силу снижается с очень высоких уровней, что со временем должно помочь ослабить давление на заработную плату и инфляцию, однако пока нет признаков масштабного ухудшения гарантий занятости.