Мусорные облигации

Что это такое?

Мусорные облигации выпускаются компаниями с относительно высоким риском дефолта по своим долгам. Из-за этого инвесторы требуют от них более высокий процент. Именно поэтому мусорные облигации также называют высокодоходными облигациями.

Рейтинговые агентства оценивают финансовую устойчивость компаний и присваивают им оценки, обычно по буквенной шкале от AAA (наилучшая) до D (дефолт). Так весь долг делится на:

• Инвестиционный уровень: BBB− или выше у S&P и Fitch
• Высокодоходный уровень: BB+ или ниже

Этот единственный шаг вниз с BBB− до BB+ переводит облигацию на мусорную территорию. Обратите внимание, что у третьего крупного агентства, Moody's, система рейтингов немного отличается.

Почему это важно?

Будучи более рискованными, чем облигации инвестиционного уровня, но обычно менее волатильными, чем акции, мусорные облигации могут играть полезную роль в диверсифицированном портфеле. Для компаний они являются важным источником капитала, особенно в период быстрого роста, крупных поглощений или финансовых трудностей. Фонды прямых инвестиций часто используют высокодоходный долг для финансирования выкупов с использованием заемных средств.

Рынок мусорных облигаций также служит барометром уверенности:

• Когда инвесторы настроены оптимистично, они охотнее дают в долг более рискованным компаниям, и доходности мусорных облигаций обычно снижаются.
• Расширяющийся кредитный спред — разрыв между доходностями мусорных облигаций и бумаг инвестиционного уровня (как правило, казначейских облигаций США) — обычно сигнализирует о растущих опасениях по поводу банкротств и ослабления экономики.

В чем подвох?

Если экономика замедляется, компании с высокой долговой нагрузкой обычно первыми сталкиваются с проблемами. Рецессия, которая снижает прибыль сильной компании, может привести более слабого заемщика к банкротству.

В период рыночной паники мусорные облигации могут резко падать вместе с акциями. А при банкротстве инвесторы в облигации обычно стоят в очереди после банков и других приоритетных кредиторов. Если денег на всех не хватит, держатели облигаций могут понести значительные убытки.

Американский финансист Майкл Милкен, по прозвищу "король мусорных облигаций", помог в 1980-х годах дать старт рынку высокодоходных облигаций, который сегодня достиг пяти триллионов долларов. Но те же сделки, основанные на долге, стали символом излишеств Уолл-стрит. Высокая доходность привлекательна, но она сопряжена с высокими рисками.