Черный лебедь

Что это такое?

Это два популярных способа описания неожиданных рыночных шоков.

Черные лебеди (термин введен статистиком Нассимом Николасом Талебом):

• Крайне редкие события, непредсказуемые для большинства
• Серьезное влияние на всю систему
• Часто получают рациональное объяснение уже задним числом

Примеры: теракты 11 сентября и финансовый кризис 2008 года. Этому противопоставляется серый носорог — очевидная угроза с серьезными последствиями, которую игнорируют. Возможно, вы также слышали о серых лебедях: возможных, но маловероятных событиях, значение которых обычно преуменьшают.

Почему это важно?

Рынки движут не события. Их движут неожиданности.

• Черные лебеди вызывают хаос, потому что к ним почти никто не готов
• Модели риска часто их не учитывают, особенно экстремальные сценарии

До 2008 года банки объединяли высокорисковые ипотечные кредиты в сложные продукты и продавали их по всему миру. На бумаге риск выглядел распределенным и управляемым. Но никто не отслеживал совокупный объем риска. Когда рынок жилья США обрушился, убытки прокатились по взаимосвязанной системе, разрастаясь в глобальный кризис.

В чем подвох?

Прошлые данные не предсказывают будущие результаты. Знаменитый пример Талеба с индейкой наглядно показывает эту проблему.

Индейку к Дню благодарения кормят и заботятся о ней каждый день на протяжении 1 000 дней, из-за чего птица уверена, что люди ее любят и действуют в ее интересах. Но затем наступает день забоя — абсолютное событие черного лебедя для несчастной индейки. Точка зрения тоже имеет значение: неожиданная катастрофа для индейки является обыденным, запланированным событием для мясника.

Хотя вы, возможно, не в состоянии предсказать непредсказуемое, вы можете избежать ложного чувства безопасности и подготовиться к системным шокам.