美国PCE

通胀趋稳，消费动能降温

美国经济分析局发布的12月个人收入与支出报告显示，年末通胀有所回升，而消费支出继续以较慢的速度增长。

数据印证了一个熟悉的主题：通胀已低于2022年的峰值，但迈向美联储2%目标的最后一程仍然曲折不平。

通胀重新加速

整体个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.4%，高于11月的0.2%。核心PCE（剔除食品和能源）同样上涨0.4%。

同比数据如下：

• 整体PCE：+2.9%
• 核心PCE：+3.0%

尽管这些年度数据远低于此前的高点，但较强的月度数据表明通胀压力依然具有粘性，尤其是在服务业领域，价格涨幅往往更为持久。

支出仍在增长，但商品消费放缓

个人消费支出增长0.4%，与11月持平。然而，经通胀调整后，实际PCE仅增长0.1%，低于此前的0.2%。

支出构成：

• 服务支出增加$98.5 Billion
• 商品支出减少$7.5 Billion

这种持续向服务业转移的趋势值得关注，因为服务业通胀与工资密切相关，且往往降温更为缓慢。

收入稳步增长，但购买力持平

个人收入增长0.3%，主要受薪酬和转移支付支撑。可支配个人收入同样增长0.3%。

然而，经通胀调整后，实际可支配收入持平，这意味着物价上涨吞噬了大部分名义收入增长。

个人储蓄率维持在**3.6%**的低位，表明消费者仍在消费，但财务缓冲空间有限。

您认为通胀将走向何方？