大型科技公司综述

华尔街要求看到实际成果

在股票估值过高之际，科技公司财报获得了褒贬不一的反应。

• 亚马逊和微软因股价飙升而获得市场认可，因为它们展示了AI需求正在推动当前云销售的明确证据。
• Alphabet在发布财报前已经历了12个月80%的涨幅。尽管业绩亮眼，股价最初仍下跌了7%。投资者对不断膨胀的资本支出（capex）感到恐慌。但当竞争对手一周后发布财报时，Alphabet收复了所有失地甚至更多。
• Meta股价**暴跌8%。**其收入预期令人失望，自由现金流同比暴跌91%，仅剩不到8亿美元。

自由现金流是公司在支付日常运营和资本支出后剩余的资金。

云端争霸

最大的云服务提供商均报告了加速增长，因为企业纷纷租用算力来支持AI。Google Cloud收入同比增长82%，微软的Azure增长43%，市场领导者亚马逊云服务增长37%，创下多年来最快增速。

这意味着AI时代的需求是非常真实的。

一些投资者和分析师曾担忧大型科技公司建设的数据中心超出了实际需求。到目前为止，这些担忧尚未成为现实。但下一个问题是，云服务提供商能否产生足够的收入和利润，来证明它们为跟上需求而投入的数千亿美元支出是合理的。

历史性的支出狂潮

四大超大规模服务商——算力领域的超级投资者和建设者——预计今年仍将向新数据中心和高端芯片投入超过7000亿美元。这一天文数字般的支出狂潮在能源危机和贸易争端期间支撑着经济和市场。

2026年资本支出计划：

• 亚马逊将计划从2000亿美元提高至2200亿美元。
• Alphabet目前预计最高达2050亿美元，此前预测为最高1900亿美元
• Meta将支出计划上调至1300-1450亿美元，此前下限为1250亿美元
• 微软在将数据中心使用寿命估计从15年延长至25年后，下调了预测至1750亿美元，低于此前的1900亿美元。但这是由于会计调整，而非预算削减。

追赶AI和云业务

如果AI机器能够自负盈亏，投资者愿意容忍令人瞠目的支出。Meta没有一个成熟运营的云业务来回收部分巨额投资——尽管它计划推出一个。

Meta的核心业务仍然是广告。在过去12个月中，它是超大规模服务商中表现最差的，股价下跌近20%。

CEO 马克·扎克伯格认为AI已经在改善推荐算法并提升其社交媒体平台Facebook和Instagram上的广告定向投放。但他也在聊天机器人、AI代理、定制芯片和智能眼镜方面大举投入，追赶竞争对手。

苹果受到他人支出的冲击

苹果是个例外。它没有在AI基础设施上投入数千亿美元。它有一些AI产品，但主要依赖Google的Gemini。与竞争对手不同，它不发布支出预测。2025年，其资本支出仅不到130亿美元。

苹果主要是一家硬件公司，iPhone仍然是主要的销售驱动力。这使其暴露在AI建设的附带损害之下。先进存储芯片已成为稀缺商品，价格飙升。即将离任的CEO 蒂姆·库克警告称，这些限制正变得"非常严重。"

这导致股价下跌7%。苹果一直在与英伟达争夺全球市值最高公司的头衔。