原油乱局

油价在混乱信号中剧烈震荡

美国总统唐纳德·特朗普已将打击伊朗能源设施的最后期限延长至4月7日。他正在推动伊朗开放霍尔木兹海峡这一关键航运通道，并在社交媒体上发文称谈判*"进展非常顺利*。"

令局势更加混乱的是，伊朗否认进行过任何谈判。白宫并未说明其谈判对象是谁。巴基斯坦已提出愿意主办正式和平谈判，前提是各方愿意参与。

原油价格有望录得战争爆发以来的首次周度下跌，尽管波动剧烈，且周五价格再度上涨。投资者焦虑不安，但仍寄望于短期战争的可能性。3月27日，布伦特原油徘徊在每桶110美元附近。四周前战争爆发之前，原油交易价格约为每桶73美元。

咽喉要道仍被封锁

这场战争是首次导致关键航运通道霍尔木兹海峡几乎无法通行的冲突。大多数船只甚至不愿尝试这段危险的航程，因为伊朗使用导弹、无人机、水雷和武装快艇对其进行攻击。

• 霍尔木兹海峡承载着全球约20%的石油和液化天然气（LNG）运输量
• 许多海湾地区的能源设施已经遭到破坏。部分设施需要数年时间才能修复。
• 分析师估计每日损失的供应量约为1100万桶
• 该地区也是化肥和芯片制造材料的重要供应来源。

史上最严重的冲击？

国际能源署表示，这次冲击比1970年代的石油危机加在一起还要严重。

这是一个重大论断，因为在1970年代：

• 油价上涨了约400%
• 能源短缺引发了高通胀，并一直持续到1980年代初。
• 各国央行将利率维持在过低水平太久，最终导致了痛苦的两位数利率。
• 经济停滞而物价持续上涨，这种组合被称为滞胀

如今各经济体对石油的依赖程度已降低，石油市场也更加多元化。水力压裂技术使美国跃升为全球最大的石油生产国。**但风险依然存在。**现代经济高度互联，供应链在面对冲击时十分脆弱。

石油波动率飙升

石油市场波动率处于近四年来的最高水平，上一次类似的恐慌发生在俄罗斯入侵乌克兰引发能源市场动荡之时。

油轮大部分仍滞留在海峡的另一侧。投资者正对各类头条新闻作出反应：威胁、延期、谈判、反转。每一个新动态都迫使交易员实时重新评估风险定价。

他们正在试图判断发电厂、港口、管道和炼油厂何时能够全面恢复运营**。而最重要的是：**船只何时才能安全通过霍尔木兹海峡？