卢拉意外胜出

巴西选举爆冷

路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦 在一场惊心动魄的选举中击败右翼挑战者 弗拉维奥·博索纳罗 ，历史性地赢得第四个总统任期。

投资者押注博索纳罗获胜，预期其将推行更严格的 财政纪律 。这位年轻的挑战者（已入狱的前总统 雅伊尔·博索纳罗） 此前在第一轮投票中胜出，令市场震惊，导致债券收益率骤降、股市飙升，巴西货币 雷亚尔 大涨。在这一意外结果之后，直到上周五，预测市场仍认为其胜选概率超过75%。但最终，80岁的卢拉以 51.8%–48.2%的得票率 险胜第二轮投票。

• 雷亚尔 兑美元 一度下跌12% 。
• 在 主要指数 下跌 10% 后，巴西 股票交易暂停 。追踪该指数的 交易所交易基金 下跌超过26%。
• 政府债券价格下跌，收益率跳升。

为何遭到抛售？

市场定价的是政府财政状况，而非投票选出领导国家的最佳人选。巴西的公共债务已约占 国民产出的83% ，对于一个利率高企的新兴国家而言，这一水平相当高。巴西10年期政府债券收益率约为 13% ，而美国为5%，德国为3%。这意味着其 债务 还本付息成本高昂 。

投资者曾预期博索纳罗将削减开支，而卢拉的竞选承诺包括提高福利支付、减免债务以及周末免费公共交通等措施。这引发了市场对 赤字扩大 、 借款增加 和 通胀更具粘性 的担忧。目前，投资者正密切关注卢拉对财政部长的人选以及其财政计划。

博索纳罗拒绝认输，并计划对选举结果提出质疑。这加剧了不稳定性。

不仅仅是市场震荡

市场抛售可能蔓延至巴西更广泛的经济领域。货币走弱使进口商品更加昂贵，加大通胀压力。政府借贷成本上升可能导致用于公共服务和投资的资金减少。而高企的利率则使抵押贷款、企业贷款及其他信贷成本更高。

巴西对这种挤压并不陌生。由于高利率拖累消费和投资，其经济在 2025年增长2.3% ，较2024年的3.4%有所放缓。

但卢拉同样面临制约。其团队表示，希望 到2030年实现约占GDP 1.3%的预算盈余 ，这几乎没有留下财政过度扩张的空间。此外，更为保守的国会可能会阻止大幅增加支出。

巴西的全球影响力

为什么伦敦、纽约或香港的投资者应当关注？巴西是 拉丁美洲最大的经济体 ，2025年GDP约为2.3万亿美元。

它是大宗商品重量级国家，向全世界供应 大豆、石油、铁矿石、牛肉 和 咖啡 。仅中国一国就购买了巴西2025年近80%的大豆出口，当年巴西大豆收成创下逾1.7亿吨的纪录。作为亚马逊雨林的守护者以及 全球十大温室气体排放国之一 ，巴西在气候政治中也举足轻重。

这使巴西拥有非同寻常的广泛影响力。其货币、利率、贸易政策或农业产出的变化，都会波及大宗商品市场和全球供应链。