800亿美元利润

三星的存储狂潮

三星预计其第三季度 营业利润 将达到 107.4 万亿韩元，即 802 亿美元。这将是 任何科技公司有史以来 最大的单季盈利。这些还不是官方数据，但三星公布的初步业绩通常相当准确。

这家韩国科技巨头预计利润将较一年前增长近九倍，营收增长 127% 至 1460 亿美元。

主要推动力是什么？人工智能。每一家主要的人工智能公司都需要大量存储芯片来训练和运行其模型。三星是全球最大的存储芯片制造商，在 高带宽存储器 领域位居第二，仅次于同为韩国企业的竞争对手 SK 海力士。HBM 芯片对人工智能运算至关重要。

为何股价仍然下跌

你可能以为 800 亿美元的利润会推动股价大涨。然而，三星股价在首尔 下跌超过 3%。

投资者正在质疑当前的人工智能支出热潮能否持续数年。即便在业绩亮眼的一年之后，三星股价已 较 6 月高点下跌超过 25%。分析师还预计，随着存储芯片价格涨势不如此前强劲，未来几个季度的利润增速将放缓。

韩元走强 也没有帮助。三星的大部分营收来自海外，因此当海外销售额折算回本国货币时，其价值就会缩水。

人工智能引发的芯片短缺

先进的 HBM 芯片对人工智能系统至关重要，因为它们能够快速存储和传输海量数据。随着各公司竞相构建更大的人工智能模型和数据中心，供应一直难以跟上。

• 人工智能公司正在签署 多年期供应合同，以锁定未来的芯片交付。
• 三星和 美光 预计紧张局势将至少持续到 2028 年。
• 据报道，三星的先进 HBM 出货量环比增长了 约 50%。
• 芯片制造商优先生产高利润率的 HBM 芯片订单，而非标准消费级存储芯片。

对高端芯片的需求正在推高 所有 存储芯片的价格。这就是为什么 二手 PlayStation 5 Pro 游戏机的售价高达 1400 美元。索尼无法生产足够的新设备。甚至三星自己的消费电子部门也受到了影响。

利润并非一切

有一个令人惊讶的事实：三星的营业利润超过了 英伟达，然而这家韩国巨头 甚至未进入全球市值最高公司前十名。

股票市场 看重的是 未来。投资者认为英伟达在人工智能生态系统中处于更强势的地位，因为其 GPU 为大多数最前沿的人工智能模型提供算力。虽然三星受益于存储芯片需求的激增，但它同时还销售智能手机、电视、家电以及其他 利润率较低的消费电子产品。而存储芯片历来是一个 周期性行业，在短缺与过剩之间摇摆。

此外还有地域优势。全球最大的投资资本池位于美国，而全球投资者往往给予美国科技公司更高的估值。