上游升温

美国生产者价格上涨

生产者价格指数（PPI）衡量的是美国最终需求的价格变动，基本上是商品上架前的通胀，2月份上涨了0.7%。这比1月份（+0.5%）和12月份（+0.4%）更快。

按12个月计算，最终需求价格上涨了3.4%，为自2025年2月以来的最大年度涨幅。

**入门解读：**企业在整个供应链中支付的成本更高，这最终可能反映在消费者价格上，除非企业自行消化这些成本。

核心PPI持续攀升

剔除波动较大的项目（食品、能源和贸易利润），"核心"PPI在2月份仍上涨了0.5%，这是连续第10个月上涨。

过去一年，核心价格上涨了3.5%。

可以将其视为"粘性检验"——如果持续处于高位，通胀压力看起来就更加广泛，而不仅仅是大宗商品的波动。

服务业承担了大部分涨幅

2月份最终需求服务价格上涨了0.5%，连续第三个月上涨。最大的推动力来自扣除贸易、运输和仓储后的服务（+0.6%），其中贸易服务上涨0.4%，运输/仓储上涨0.5%。

一个突出的变动项是旅客住宿服务（+5.7%）。服务业通胀往往更难降温，因为它与持续的运营成本密切相关。

食品和能源飙升推动商品价格大涨

2月份最终需求商品价格上涨了1.1%（为2023年8月以来最大涨幅）。食品价格跳涨2.4%，能源上涨2.3%，核心商品（扣除食品/能源）上涨0.3%。一个重要推动因素：新鲜及干制蔬菜（+48.9%）。

关注下个月的压力是否消退（食品价格飙升通常会回落）还是蔓延至核心商品。