风险选举

首相的选举承诺令市场不安

周二日本又经历了波动的一天，投资者对提前选举的消息做出反应。债券收益率飙升、日元走弱和股票下跌。

日本首位女性首相高市早苗在上任仅三个月后解散了议会，选举定于2月8日举行。她希望利用自己高达60%以上的个人支持率在众议院获得更稳固的立足点。

那么，为什么这么沮丧呢？首相承诺在两年内取消食品8%的销售税——这将在已经紧张的公共财政中留下320亿美元的缺口。这是在大规模刺激推动和创纪录预算之后发生的。

寻求刺激经济的授权

选举本身并不令人震惊。执政党自民党已在一周前宣布了计划。但投资者担心总理和她的反对者都承诺减税，但没有解释如何为其融资。

日本政府债务与GDP比率超过230%，是世界上最高的，且不断上升的债券收益率使政府借贷成本更高。

• 10年期债券跃升至2.35%，为1999年以来最高
• 20年期债券跳升至创纪录的3.45%
• 期限最长的40年期债券飙升26个基点至创纪录的4.20%

日元持续贬值的原因

政府面临的另一个难题是日元不断贬值。全球投资者对日本是否有稳定的前景并不确信。

在宣布提前选举之前，日元兑美元已经徘徊在18个月低点——非常接近自20世纪80年代以来未见的水平。财务大臣片山佐月已提出与美国进行协调干预以支持日元的可能性。

如果总理高市早苗在即将举行的选举中获胜并获得更强有力的刺激计划授权，日元可能面临更大压力。

一种主食如何成为政治焦点

这一切都让我们回到通货膨胀。几十年来，日本一直在与通货紧缩（价格和工资下降或停滞）作斗争，通货膨胀仅在疫情后才重新出现。

但现在价格上升得太快了——尤其是日本的主食大米。大米价格自2024年以来上涨了一倍多。12月刺激方案中包含的¥3,000大米代金券甚至买不到一袋5公斤的大米，现在价格超过¥4,400。

炎热的夏季和吃大米的臭虫损害了收成。政府政策鼓励农民种植更少的大米，通过更高的价格使农民游说团受益。

日本央行陷于政治和价格之间

日本央行在近两年内一直在缓慢提高利率——这是几十年超低利率后的巨大转变。**目标很简单：**阻止通货膨胀过热（=将其控制在2%或以下）。

日元走弱使进口商品更加昂贵，债券收益率已在上升，现在选举承诺进一步增加政府支出。

如果日本央行再次提高利率，它可能会进一步推高已经债台高筑的政府的借贷成本。如果它等待，日元可能会进一步下滑，使通货膨胀恶化。央行预计在本周的会议上将利率**维持在0.75%**不变，但预计今年晚些时候会有更多加息。