IPO后的引力效应

SpaceX的蜜月期走向终结

Elon Musk旗下的火箭和卫星公司SpaceX已跌破其**$135的首次公开募股(IPO)价格**，距该公司6月12日上市仅一个多月。周二股价一度跌至**$132**，而在上市后的反弹中曾高达**$226**。

SpaceX的IPO是有史以来规模最大的，募集了$86 billion。其估值一度短暂触及近**$2.7 trillion**。周二，市值已暴跌至**$1.6 trillion**，原因是投资者获利了结、质疑其天文数字般的估值，并为更多股票可能涌入市场做好准备。

早期买家开始获利了结

一旦IPO的第一波热潮消退，SpaceX进入了一个更为艰难的阶段。早期买家有收益需要保护，而新投资者则需要决定他们愿意为未来增长支付多少溢价。

这种拉锯战在实时交易中被称为价格发现。新上市股票起初往往在有限供应和强劲需求下交易。随后，随着更多投资者参与、卖空者试探估值、以及早期持有者决定是否套现，市场变得更加混乱。

该公司的 分批解禁期 也即将开始解除。解禁期阻止公司内部人士和早期投资者立即出售其股份。第一批20%的员工和早期投资者股份将在SpaceX作为上市公司发布首份财报后的两个交易日内可以出售，该财报定于8月4日发布。

炒作遭遇冷酷的数学现实

SpaceX不仅仅是发射火箭，这也反映在其估值中。其业务还包括Starlink卫星互联网网络和人工智能公司xAI。在IPO之前，SpaceX收购了xAI，将聊天机器人Grok和社交媒体平台X（前身为Twitter）纳入旗下。此次合并旨在加速轨道数据中心的开发。

所有这些业务最终都由Elon Musk控制，使投资者通过一只股票即可获得对其多项业务的敞口。

运营一家亏损的太空科技集团需要大量资金。上市后不久，SpaceX通过债券发行筹集了$25 billion，并以数十亿美元的价格向Anthropic和Reflection AI等公司出售其数据中心的算力。与此同时，SpaceX正试图利用其高估值。IPO后不久，该公司表示将以**$60 billion的全股票交易收购AI编程公司Cursor**。

更多卖家可能正在等待

SpaceX的早期交易受到稀缺性的影响。CNBC报道称，该公司约13 billion股中仅有约**5%最初可供交易，大部分内部人士股份仍处于锁定状态。KeyBanc估计，约11%**的股份可能在第二季度财报前后获得出售资格。

这一潜在供应出现在一个敏感时期。卖空者已经建立了约185 million股的空头头寸，约占可交易流通股的29%，而此时股价正徘徊在IPO价格附近。

该公司仍然拥有强大的长期投资逻辑。但该股票现在必须在没有推动其上市初期交易的稀缺性和热情的情况下，消化获利了结、可能的内部人士抛售以及看空押注。